朱雀基金即将迎来“私转公”的周岁生日。打牢根基，方能扬帆起航。“二次创业”将满一周年，这位“公募新兵”如何在头部效应愈发明显的行业竞争格局下突围？近日，证券时报记者专访了朱雀基金董事长梁跃军。   

梁跃军表示，建章立制、股权激励、深化产业链研究、推行管理数字化建设、提升市场服务能力……一年来公司以上工作开展成效颇丰。

他还重点谈及了朱雀基金启动实施的员工持股计划。据悉，朱雀基金将拿出35%的股权作为员工激励，激励对象涵盖公司各个业务条线的核心骨干。“首期先将22%的股份用于激励，涉及员工近30名，占公司总员工数将近一半。剩下的股权将在两年内推行完成。”

股权激励机制优势明显

作为公募新兵，站在“二次创业”新起点上，朱雀基金在规章制度和团队建设等方面做了大量工作。

梁跃军坦言，因私募产品的积累，公司短期没有 “生存压力”。但“私转公”后，公募产品规模和渠道营销上存在压力。

要在同业竞争中保持优势，梁跃军认为关键要在制度上保证对人才的有效激励。“朱雀的优势在于股权激励的安排，我们提前预留好给员工的股权分享机制。”

证券时报记者了解到，在朱雀基金设立之初，即搭建了员工持股平台。朱雀基金将会拿出35%的股份用作员工持股激励，激励对象涵盖公司各条线核心骨干。据悉，该比例是公募行业实施股权激励的公司中比例较高的。“首期会拿出22%的股份作为员工股权激励计划，涉及的员工接近30名，占公司员工总数的小一半。首期计划正在实施推进，剩下的比例将在未来两年之内推行完成。”

梁跃军表示，“投资是一场马拉松。投资理念不完全是决定投资成效的唯一因素，如何把优秀的投资人才聚拢团结起来，我们希望利用激励机制调动凝聚力，相信有效的激励机制能传导在产品业绩表现上。”

产业链贯穿行业，坚持绝对收益导向

作为曾经的百亿级私募老将，朱雀基金一直以来不断改进研究方法，重视产业链研究。

何为产业链研究？即将分布在不同的行业研究关联在一起互相印证或者证伪。据悉，朱雀基金聚焦先进制造、TMT、消费和医药生物四大产业链，形成了特色的产业链投研框架。通过团队合作提高效率，更有助于培养研究员的全局意识。

梁跃军认为，“产业链研究开拓了研究员的视野，使我们不局限于行业而是对上下游、整个产业的情况有全局的认识，从而有效规避风险。”

在产品线布局上，朱雀基金一年来也在筹备构建固收和量化的产品线。梁跃军表示，朱雀过去主要以主动权益投资为主，兼顾量化，未来也将在固收、量化等领域布局，以更好地在完善自身核心能力前提下满足客户需求。

“我们今年完成了固收团队的引入，在机器学习CTA量化策略等方面通过实践不断升级，策略得到了进一步验证。有了团队建设、研究基础和策略积累之后，未来产品布局将水到渠成。”

从私募到公募，朱雀仍然坚持绝对收益导向。如何避免“基金赚钱但基民不赚钱”的现象？梁跃军认为，“朱雀一直坚持以追求绝对收益为导向，关键要给基金持有人赚钱而不是比较排名。从投资角度来讲，就是在精选品种布局的基础上尽量减少基金产品回撤和波动，给予投资者更好的投资体验。这样基民才会逐渐认可你，规模起来只是时间问题。”

审慎甄别核心资产

梁跃军指出，过去十年，除了银行和非银行金融等行业表现比较稳定，石油石化、有色、煤炭、钢铁和化工等行业市值占A股总市值比例明显下降，食品饮料、家电和医药等行业占比显著提升。这种变化不仅仅是市值的此消彼长，也是中国经济转型在资本市场的正向反映。

“尽管指数上的变化不明显，但是A股市值超千亿的公司已经从十年前不到30家增长到现在的接近100家。过去十年，还有一批以互联网经济为代表的新经济公司在快速成长，部分公司因为各种原因在A股无法上市，只能选择去海外IPO，比如腾讯在香港上市现在市值要接近三万亿元人民币。假设有这些公司弥补的话，A股市场主要指数或许有更好的表现而不是原地踏步，中国经济转型在资本市场上也会有更充分的反应。”

过去3年，A股核心资产演绎很充分，部分公司的市值从年初也已翻倍，体现在基金产品的收益上也涨幅喜人。“2015年和2016年股市大幅波动之后，市场上一直缺乏增量资金。2016年后，外资是增量资金的主要代表，伴随外资持续流入，它们更多布局一些行业龙头，这对于对核心资产的表现起到很大推动作用。”

梁跃军认为，核心资产表现不是纯粹的资金堆积，而是消费升级和经济转型在资本市场的体现。“核心资产的表现相当一部分有比较扎实的产业支撑，但在估值高企的背景下，具体品种业绩增长的持续性和确定性都需要进行仔细甄别，这对投资提出更高的要求。”

科创助力市场慢牛

今年春节前A股市场迎来一波反弹，展开了一轮可观的春季行情，投资者风险偏好明显提升，之后市场又回归调整格局。

“承载着国家金融战略使命的科创板，对注册制进行了尝试，这是中国资本市场基础制度建设的一个重大变化。另外一方面在于退市制度的加强，提高违法成本，减少虚假欺诈。科创板孕育着新经济公司，如一些科技含量较高、代表先进生产力的公司，未来A股在科创板的助力下将具备走牛的基础。”梁跃军表示。

由于产业演进、资金结构和投资者结构的变化，市场分化状况较为明显。梁跃军认为，这种分化仍在进行中，并在未来还将继续深化。

“未来指数的走势主要决定于两股力量的博弈。一些新兴经济和传统行业的龙头公司的市值在不断增长，另一些在经济转型中落后淘汰的公司市值逐步萎缩，两股力量此消彼长。此外在资金层面，现在也是相对宽松的局面。尽管现在还没有直接降息，但是全面降准已经在推进。在全球主要经济体资金面宽松的背景下，国内资金层面有较灵活的调整空间。

“A股走牛将是一个渐进的过程，需要一定的时间，值得庆幸的是我们已经处在这个过程之中。”他说。

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