市场表现回顾

全周，各主要指数表现：上证综指涨0.11%，深证成指涨1.47%，创业板指涨0.70%；同期，上证50涨1.20%，沪深300涨1.43%，中证500跌0.65%。

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数据来源：Wind

估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周17.02倍下降至16.88倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周26.59倍上升至26.81倍。中小板估值PE(TTM)由前周26.83倍下降至25.28倍，创业板估值PE(TTM)由前周49.19倍上升至50.87倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.11倍下降至11.99倍，中证500估值PE(TTM)由前周24.66倍上升至25.82倍。

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数据来源：Wind

上周，沪深日均成交金额4824.1亿元，周成交金额2.41万亿元，占自由流通市值比重约10.43%。五日平均换手率约9.81%，较前一周上升17.58%。

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数据来源：Wind

行业方面，28个申万一级行业中12个上涨，其中，家用电器、食品饮料、医药生物、非银金融、传媒为上涨前五行业。

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数据来源：Wind

最近一周，北上资金净增持232.43亿元。截至上周五，北上资金行业持股总市值1.24万亿，占总市值的2%和自由流通市值的5%，持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、银行、医药生物和非银金融，净增持金额处于前五位的行业为家用电器、食品饮料、银行、医药生物和电子。

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数据来源：Wind

短期市场分析

10月PMI相比9月回落1.5个百分点，表明经济增长动能环比趋弱。高频数据显示，上周地产销售、日均煤耗等也均有所回落。考虑到房地产库存仍在累积，预计工业品库存去化-累积-去化的过程将反复，尤其上游原材料，PPI也将继续承压。市场对于CPI的关注与分歧明显升温，基于流动性偏松，地产受压制的大背景，生猪供应调整缓慢的预期，可能促使通胀预期上升。

虽然三季报显示A股整体利润增速有所回升，但从盈利结构上看，板块内部分化却更为严重。一方面，盈利下降的公司比例在增加；另一方面，龙头公司的业绩表现持续优异，“少部分公司”的牛市将继续。

与海外市场相比，中国A股配置价值仍然突出。结合中美贸易谈判向好，国内政策托底，应积极把握四季度结构性机会。板块方面，我们继续相对看好银行和下游消费品，比如手机、汽车、家电；生猪供应链可能持续升温。

长期来说，朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上，朱雀基金将首选视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业，聚焦产业链上的优势中国公司，如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次，对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司，如快消品，非银投行，军工，种业，大家居、互联网平台等领域。第三，在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司，如畜禽、农药疫苗、生态修复等。第四，寻找金融供给侧改革的受益细分行业和头部公司。最后，还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会，如铅、锌、动力煤。


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