市场表现回顾

全周，各主要指数表现：上证综指跌0.46%，深证成指跌0.46%，创业板指跌0.89%；同期，上证50跌0.94%，沪深300跌0.55%，中证500跌0.19%。

数据来源：Wind

估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周16.55倍下降至16.46倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周26.52倍下降至26.33倍。中小板估值PE(TTM)由前周25.04倍下降至24.69倍，创业板估值PE(TTM)由前周51.17倍下降至50.66倍。沪深300估值PE(TTM)由前周11.68倍下降至11.63倍，中证500估值PE(TTM)由前周25.61倍下降至25.57倍。

数据来源：Wind

上周，沪深日均成交金额3655.50亿元，周成交金额1.83万亿元，占自由流通市值比重约8%。五日平均换手率约8.73%，较前一周上升1.8%。

数据来源：Wind

行业方面，28个申万一级行业中11个上涨，其中，电子、汽车、建筑材料、建筑装饰、电气设备为上涨前五行业。

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最近一周，北上资金净增持300.4亿元。截至上周五，北上资金行业持股总市值1.24万亿，占总市值的2%和自由流通市值的近5%，持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、银行、医药生物和非银金融，净增持金额处于前五位的行业为电子、银行、非银金融、医药生物和房地产。

数据来源：Wind

短期市场分析

上周，高估值核心公司继续回调，与周期领涨和低估值股活跃相对应，反映了宏观经济好于预期的背景和投资者风险偏好的转变。我们维持两级分化收窄对A股利大于弊的判断。

11月，中、美、欧的PMI数据均好于预期，给经济走势提供了更多的积极信号。就国内微观层面的数据来看，11月中旬以来也处于逐步改善的进程中。

未来1-2个季度，基建投资回升确定，相关的周期品正处于景气反弹的阶段。

海外经济数据持续边际转好，进一步支持出口在明年1季度企稳的判断。

消费增速与居民收入相匹配，从就业和居民消费信心等指标看，将继续保持平稳。

综合宏微观层面的变化，四季度策略中，对市场青黄不接的担忧正在逐步消退，12月建议积极把握机会。

长期来说，朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上，朱雀基金将首选视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业，聚焦产业链上的优势中国公司，如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次，对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司，如快消品，非银投行，军工，种业，大家居、互联网平台等领域。第三，在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司，如畜禽、农药疫苗、生态修复等。第四，寻找金融供给侧改革的受益细分行业和头部公司。最后，还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会，如铅、锌、动力煤。

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