受到外部环境变化影响，上周A股市场继续走低。防御性的板块，例如食品饮料、农林牧渔，受到市场的偏好。受冲击较大的TMT板块跌幅居前。周成交金额和融资交易额继续回落。因人民币贬值的影响，北上资金继续大幅流出，周流出金额约190亿元。

中国经济进入了主动去库存的库存周期。此时遭遇的供应链的冲击可能加剧产出下降对就业和居民收入的影响。同时，较低的生产资料库存可能加大未来的通胀压力。进一步的，贸易争端对经济和市场的负面影响，在定性层面投资者可能有了一致的判断，但在定量层面，则难言充分预期，原因在于不确定性。

从审慎的角度出发，针对这一轮A股市场的调整，投资者需要做好二次探底的心理准备和应对方案。标的选择方面，坚持用公司业绩的确定性去应对外部环境的不确定性，内生增长确定、外部影响小的上市公司通过调整迎来值得布局的底部。

总体看，资产“又好又便宜”、友善的货币环境、资本市场制度变革的三个大逻辑不变，我们维持A股在2019年完成向熊牛转折的看法不变。

朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上，朱雀基金将持续关注视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业，聚焦产业链上的优势中国公司，如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次，对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司，如快消品，非银投行，军工，种业，大家居、互联网平台等领域。第三，在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司，如畜禽、农药疫苗、生态修复等。最后，还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会，如铅、锌、动力煤。

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