梁跃军认为,2019年是熊牛转换之年,随着科创板的推出,注册制的施行将完善A股基础制度建设,市场有望走出慢牛行情。

“朱雀不做大的平台型公司,未来要走精品店模式,发挥主动权益投资能力,为投资者创造绝对收益,积极参与市场配置资源并实现团队和合伙人理想。”近期,在接受中国基金报记者采访时,朱雀基金董事长梁跃军说。

历时两年多的准备,4个月完成“私转公”过程,朱雀基金在今年春天正式开业,即将首发公募基金。梁跃军表示,资管行业的核心竞争力包括战略制定、投研能力、产品设计、公司管理尤其是人力资源组织能力、品牌文化建设等五个方面。基于此,朱雀考虑从三方面做好未来团队建设和公司运营工作,一是继续完善合伙人机制,二是深耕产业链投研布局,三是实现数字化管理升级。

他认为,2019年是熊牛转换之年,随着科创板的推出,注册制的施行将完善A股基础制度建设,市场有望走出慢牛行情。朱雀将把握时机,打造包括主动权益投资在内的金字招牌,挖掘未来发展空间巨大的公司。

朱雀“私转公”后首发基金

作为老牌私募,2007年成立的朱雀从一家小机构成长为百亿级私募,也见证了中国私募基金十年的发展风雨路。2016年9月,朱雀向证监会提交设立公募管理人申请。历时两年多的准备,4个月完成“私转公”过程,在充分酝酿和准备后,朱雀基金今年3月向证监会申报了首只公募基金。梁跃军透露,这只产品是偏股混合型基金,“我们以权益为主,选择混合基金是因为操作灵活性更强,有利于基金经理充分发挥”。

从私募到公募,朱雀仍然聚焦绝对收益。梁跃军称,朱雀未来的基金以追求绝对收益为目标,不以短期相对排名为考核点,“我们过去多年私募的实践,发现以绝对收益为目标,长期下来客户收益水平和产品业绩排名都不错,不存在矛盾”。

站在公募事业新起点,梁跃军表示,朱雀基金在团队建设和公司运营上,重点从三个方面入手:一是在激励机制方面,将延续合伙人机制和文化,朱雀基金35%的股权会拿来做员工持股激励,激励对象涵盖公司各条线核心骨干,将在尊重历史、着眼当下、兼顾未来的原则下,通过量化考评,确定员工的持股比例;二是在投研方面,深化产业链研究的布局,打破以往的行业划分,通过一个产业链来贯穿多个行业进行更加全面深入的研究;三是在运营管理方面,探索数字化管理,包括投研、市场销售、风控运营等都要实现在线管理,提升运营效率,增强前中后台合力效应。

在产品线布局上,梁跃军表示,朱雀初期以权益为主,以后会在固收、量化等领域进行布局,增强全面服务优秀公司的能力,也提高自身的综合投研能力,“产品设计要和投研能力相匹配,我们刚刚组建了固收团队,接下来会考虑固收产品;同时在量化方面,以往做得较多的是市场中性策略,但市场萎缩以后,我们现在要有新突破,比如用机器学习方法做CTA策略,已经开始实盘运作”。

立足长期追求绝对收益

公募基金行业已经走过20年,逐步形成强者恒强的格局,同时,随着监管放开,新进入者越来越多。朱雀基金诞生在公募发展的新时代,在百舸争流的市场里面,如何突出重围?

梁跃军坦言,朱雀“私转公”后,虽然是新成立的公司,但有自己的优势,第一,朱雀的团队不是新组建的,而是经过了十多年很好的磨合,有较好的管理体系和合作基础;第二,朱雀有以往的规模积累,目前不急于扩张,更注重提升自身的运营能力,潜心做投资。

他告诉记者,朱雀未来会走“精品店”模式,而不是做大而全的“平台型”公司。“因为我们跟大型平台型基金公司比没有优势,精品店模式能够发挥朱雀权益投资的能力。做投资是长跑,而不是短跑冲刺,我们的立足点是长期。抱着这样的心态,努力提升主动权益管理能力。”

据了解,目前朱雀基金的员工总数近70人,其中一半是专业投研人员。近年来,朱雀形成了产业链特色的投研框架,聚焦先进制造、大消费、医药生物、TMT等产业,在中国企业有优势的细分领域构建“剑阵”,打破以往各行业研究人员单打独斗的割裂局面,不仅提高了效率,更有助于全方位筛选出优质公司。例如光伏产业链,从上游的硅料、硅片,到中游的电池组件,再到下游的电站,包括EVA、玻璃等,通过产业链将原来可能分布在不同的行业研究连起来,互相印证或者证伪。

对于朱雀的核心投资理念,梁跃军总结为八个字:保守、专注、创新、思辨。“从2007年创业伊始,我们就把‘保守’放第一位,因为做资产管理行业要敬畏市场,把给客户赚钱放第一位,不能做得很激进,保守是基础;‘专注’才能深度研究,否则,不可能建立核心竞争力;‘创新’包括组织结构、产品设计、管理、投研等角度,只有不断超越自身的能力圈,才能迎接变化和时代变革;‘思辨’是在创业和投资中不断反思,因为有些投资行为是反人性的,只有经历很痛苦的阶段才能上台阶。”

大资管行业迎来新变局,面对理财子公司等更多机构进入公募赛道,梁跃军认为,在资管行业去杠杆和去通道,资产管理产品回归净值化的背景下,未来底层资产的主动管理能力变得越来越重要。“理财子公司有客户渠道和资金负债端的优势,但最终还是要回到主动管理,所以,谁有能力为管理资产创造持续回报,谁就有可能成为资产管理行业的赢家。我们要守住主动管理,做强主动管理能力,相信未来在市场竞争中不会差。”

科创板注册制催生慢牛

一扫去年的阴霾,今年A股市场迎来一波强势反弹,投资者风险偏好明显提升。“我们觉得,目前的行情还是对去年市场调整的修复行情。”梁跃军说。

对于市场上涨的原因,梁跃军认为,去年市场表现的是系统性风险的释放,“去年市场是杀估值的阶段,估值到了历史底部,从多个分位数指标看都处于下限,吸引力很强,市场足够便宜是前提。同时,去年四季度以来有一些政策变化,尤其是高层对资本市场有新的定位,市场风险偏好提升,再加上中美贸易摩擦缓和,而且,今年货币政策整体也是偏宽松的。多方面因素叠加,促使A股市场起来了”。

梁跃军表示,现在是投资权益的好时候,估值来看不是很离谱的水平,“我们去年底判断A股是熊牛转折的阶段,但没想到春节以后市场走得这么强。目前对经济基本面的担忧并没有解除,所以,我们觉得,估值修复初步完成后,接下来会有分化,更需要关注基本面”。

梁跃军指出,年初到现在市场的普涨行情,背后更多是资金的行为,没有业绩支撑,或许不可持续。“在供求关系里面最后决定价格的是边际增量的变化,A股在跌了近一年以后,有外资等新增力量进入,所以1月市场上涨,2月全面开花,整个市场活跃起来,但我们认为,市场再往前走,还是要回归公司基本面,同时,在投资上也考验选股能力和对市场的把握。”

梁跃军表示,近年来权益投资领域发生了很大变化,阿尔法的挖掘变得越来越难。“外资进来买大股票、龙头公司,使得这类公司有估值溢价,未来仅对这些白马股投资很难出彩。我们不会简单复制外资的做法,更希望通过产业链体系,立足本土,洞察产业变革、公司升级和企业家成长,寻找优秀公司。”

近期,科创板加速推进。梁跃军认为,最值得关注的是注册制,这将成为未来A股走牛的制度基础。过去A股起起落落波动很大,投资人难以赚钱,最核心的一点是基础制度建设有待完善。其实,最基础的制度就是入口和出口,入口是注册制,出口是退市制度。今年是市场熊牛转换之年,前提是A股完善基础制度建设。

“科创板注册制试点如果成功了,将是整个A股市场的福音。A股市场这次很有可能打破过去‘牛短熊长’的魔咒。如果A股走出了慢牛,未来基金资产增值也将稳定上升,我们很可能看到公募基金权益投资规模的持续增长。”他说。