Costco登陆中国，异常火爆。虽然选在工作日开业，但景象堪比春运。方圆一公里内，交通瘫痪，长队排起。上海市政府发出“理性消费、选择错峰”的安全警告，C家宣布提前闭店。

如果奥巴马要给“美国工厂”拍续集，不妨讲讲“中国超市”？

贸易战阴云笼罩下，“中国超市”的开门红带来一丝舒缓，也成为一个有趣注脚。《经济学人》预计，到2020年，中国中产阶级人口将超过4.7亿（目前美国人口3.27亿）。届时，中国城市私人消费预计将增长至56000亿美元，中产阶层及富裕阶层消费将占中国整体消费的81%，一场席卷全中国的消费升级盛宴即将陆续开启。这样庞大的市场，谁愿轻易放弃？Costco不愿意，数百家跨国企业也不愿意。

据外媒报道，今年6月，沃尔玛、Costco、Target、Gap、Levi’s和Foot Locker等600多家公司和行业贸易协会致信白宫，敦促特朗普停止对中国加征关税，结束正在进行的贸易战。称关税将损害美国经济、导致失业以及损害百万消费者利益。

全球化的疾风骤雨，大国博弈不可避免

去年3月至今，贸易战持续了一年半时间，从最初的杯弓蛇影，到后来的习以为常，市场渐渐接受了这一“新常态”。基辛格曾经说，21世纪的国际秩序会出现一个似乎相矛盾的特点：一方面越来越分散；一方面越来越全球化。而全球化不只有风和日丽，也有疾风骤雨的一面。

回顾1980年代的美日贸易战，也许会更理解当今中国的处境。二战后日本庞大的经济规模及强劲的经济增速给美国带来了空前的压力。日本对外贸易顺差逐渐扩大，产品出口竞争力强，抢占了美国本土产品的市场。而日本处于相对弱势地位，不断妥协，每一次均以签订贸易协议、日本自愿出口限制及日本自愿扩大进口、日本开放市场的方式解决，最终导致“失去的二十年”。

如今同样的倒逼机制在中国上演，但这是一场大国间的博弈，本质是未来经济内生增长动力的竞争。一方面，中国要求在相互尊重与平等的基础上进行协商，不想打贸易战，但也不怕打贸易战。另一方面，40年中国改革开放历程中，无论是经济、科技、金融和人文交流，中美深度交织，早已经形成难分彼此的“共同体”，无法轻言“去中国化”或“去美国化”。

8月23日，中国宣布针对“美方3000亿美元加征关税”采取反制措施，随后美方立刻加码。次日在G7峰会上，特朗普的态度又有所缓和，暗示有可能尽快达成协议。无常是特朗普的战术，而中国则展现了强大的定力。

逆差不降反增，A股领跑全球

券商研报显示，贸易战开打以来，美国贸易逆差反而创新高。最近12个月美国商品贸易逆差进一步上升至8860亿美元，而去年同期只有8175亿。其中中国对美国贸易逆差的贡献从48%大幅回落至45%，而墨西哥、越南的合计贡献从13.6%上升至接近16%。

来源：中泰证券

根据IMF的预测，如果美国对中国剩余产品也加征25%的关税，以及考虑中国对美国所有出口产品回应25％关税的话，那么今年美国经济增速可能会下降0.2个百分点，长期会影响美国经济增速0.5个百分点。而根据牛津经济研究院的预估，到2020年底前，关税问题可能导致美国20万个工作岗位流失。

反映在A股中，贸易战的边际效应递减。去年的几次威胁加征关税过后，指数往往会持续下跌，而今年却呈现脱敏特征，短期会受情绪影响下跌，但中期却较为平稳，甚至上行：

也许很多人没有注意到，今年沪深300指数的涨幅已经超过美国三大股指了，并且领跑全球。

数据来源：Wind，2019年1月1日-2019年8月28日。

中美贸易摩擦并未质变，未来大概率仍维持Deal-No-Deal的博弈过程，双方在打打谈谈、全面竞争中寻找动态平衡。由于中国处在赶超位置，时间站在我们一边，总体上乐观，但要做好持久战的心理准备。

应对挑战的最好办法，依然是“保持定力，办好自己的事”。一方面，守住“房住不炒”的底线，货币政策不搞大水漫灌。另一方面，从自身出发寻求对策：一系列资本市场改革方案已经成型，通过LPR推动市场利率并轨来疏通传导机制，扩大金融对外开放11条，发行专项债、减税降费等逆周期调节政策，提振消费20条……

从资产配置的角度看，优质权益资产依然具备增值潜力。代表中国经济转型升级和服务内需升级的优秀公司，和日益完善的市场制度一起，将成为微观层面推动A股行稳致远的合力。大消费、先进制造、生物医药、TMT等核心产业链中，优质个股已经迭创新高，这背后是稳定的盈利和确定性产业趋势的支撑。每一次的短期调整，都是资金向这些领域集中的过程。

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