在高手如林、天才汇集的资管行业，总有那么几只基金以无以匹敌的长期业绩傲视群雄。

作为平民老百姓，有多少朋友在刚开始投资基金时的第一个问题就是向已经久经沙场的老基民虚心请教：可以推荐一个神秘代码吗？

得到的答案还真不少，点开历史业绩一看不乏10年10倍以上，优中选优的明星产品。心中暗喜：十年之后我也能获得十倍收益？到时候就可以买买买了……

殊不知，买到一只十年十倍的产品和实际获得十年十倍的收益中间，隔着一座珠穆朗玛峰。

刚买到近期排名前10%的绩优基金的我

买绩优基金三个月后浮亏10%的我

“坚定”调仓，积极择时之后，略有收益的我

折腾三年之后发现大盘上涨20%，第一次卖掉的产品早已翻倍，但自己却只有5%收益的我

如何最大程度的将基金收益率转化为持有人的收益率是一个困扰我国基金行业的难题。如何跨过这两者之间的鸿沟？选择符合个人投资体系和价值观的管理人是重中之重。

深入了解才能正确看待这一切

猎豹拥有110km/h的极限奔跑速度；鬣狗凭借森严的等级和设计精巧的团队协作来捕猎中大型食草动物；角马则具备巨大的迁移群体和相互预警和保护的完善机制。

我们当然不会因为猎豹高速捕猎后短暂恢复期的脆弱就否认它的捕猎技巧，也不会因为鬣狗“瘦弱的小身板”和靠抢夺其他食肉动物的方式而认为它们无法生存，同样不会因为角马在横渡马拉河时被尼罗鳄捕猎的场景就忽略东非大迁徙的壮观景象和蓬勃生命力。

因为我们清楚地知道：这些动物都拥有可以让它们在残酷竞争中存活下来的秘密武器。

深入了解才能正确看待这一切。

如果我们不能真正理解管理人的价值观，不能找到真正和自己价值观匹配的管理人，仅仅知道那一串神秘代码，我们又如何能在基金经理如猎豹一般捕获市场上最优秀标的的时候，坦然地看待那偶然发生的被鬣狗口中夺食的狼狈呢？

经历大浪淘沙如今仍然活跃在市场一线的管理人，必然有一套适合自己的投资逻辑框架，如果不理解这些，大多数人没法在阶段表现不佳时坚定持有。

让我们来看一看两只成立超15年的基金每年的业绩排名:

表1：两只基金产品的年度业绩排名

资料来源：Wind，数据截至2020/11/25

基金1成立的16年中，有一半的年份获得了同类产品前30%的优异业绩，而不到七成的年份排在了前50%。

基金2看起来更加稳健，15年中四成的时间里排在前30%，而八成的时间都在平均水平以上。

数据显示，这两只基金不仅有一半甚至更多的年份排在30%之后，年度排名的波动也不小。在你们的心目中，他们是优秀的基金吗，他们的长期业绩排名会是什么样呢？

答案揭晓：

表2

资料来源：Wind，数据截至2020/11/25

没错，这两只产品就是成立以来同类排名1/98和2/98的产品，成立来总回报分别为3806.96%和2363.71%。你会想象这样的产品有一半以上的时间，年度业绩都排在后70%吗？当然，15年前没有人可以预判今天的冠军基是谁，正如当下无法知晓未来15年的冠军，那么究竟该如何选择？

适合的才是最好的

每年转会窗口开放后的各种转会传闻是足球迷们津津乐道的话题。打破纪录的转会费，戏剧性的转折以及各个巨星转会之后的表现都是大家关注的焦点。你作为球队的经理，每个赛季结束后都会总结这个赛季你所做出的人员交易决策。

当你的球队亟待补充后场防守核心的时候，一名天赋出众的前锋球员进入了你们的视野，他身体强壮，速度极快，极具天赋。最重要的是由于还未被市场所广泛认可，签约费用相对不高。另一个潜在目标则是一位大赛经验丰富但最近状态一般的后场核心。最终你选择了绝对能力更强的年轻前锋。结果，虽然球队进攻能力再次被加强，但是当赛季来到后半段，后场的防守漏洞不断暴露，最终你们遗憾地在关键比赛中因后场防守能力较弱落败。

我们在选择主动管理人时，听到的最多的就是对于历史投资业绩的宣传，就好像是足球经理游戏中的球员能力值指标。诚然，这是我们了解投资经理的最直观指标，但是我们能否静下心来，找一找投资经理接受的深度访谈，了解他的投资理念、对于各个行业以及宏观经济的看法，想一想这些和我们内心的预期有多大的差距？

如果你持有基金的周期只有一到两年，投资经理却以三年以上的标准来选择重仓标的；你倾向于通过趋势投资获得估值增长带来的收益而管理人却鲜有择时和板块轮动的操作，钟情于寻找通过内生增长创造价值的企业；你无法接受结构性行情下部分企业一直横盘震荡，但管理人却以逆市布局低估值板块为信条。这种时候，平静对待波动会成为奢望，难免在业绩阶段性出彩时买入，在阶段性表现不佳时卖出。

选择适合自己的基金产品和管理人团队，单纯通过收益率这一指标并不可取。更重要的是在你了解的管理人中选出投资体系和价值观最适合自己的那一个，削足适履最为致命。

没有挑战就不能成为狮子王

迪士尼著名动画片《狮子王》是一部经典之作，辛巴在从小王子变成狮子王的路上遭遇了最艰难的挑战，他一度迷失自己，曾想过逃避复国的重任。但在多方的帮助和引导之下最终成为荣耀王国新的国王。

如果有幸在市场中选中了未来真正的“狮子王”，我们是否有耐心陪伴它不断成长和成熟？当我们所选的管理人选择挑战市场共识，选择承受短期波动的时候，作为持有人是否可以擦亮眼睛，陪伴他一起度过这段艰难时光？

没有挑战就不能成为狮子王。优秀的投资经理不是一蹴而就的，就算是现在已经功成名就的明星基金经理也在不断地挑战自己的能力圈，努力应对不断变化的市场环境，进化投资框架，为持有人提供更好的投资体验。而这种挑战也让他们不断进化，愈发优秀。

我们以偏股混合基金指数为例，看一看坚守的重要性：

表3：任意时间投资偏股混合基金指数不同持有期的赚钱概率和平均收益率比较

资料来源：Wind，数据自2005/1/1至2020/11/25，样本为885001.WI

随着持有期的延长，赚钱概率和平均收益率都不断提升，毕竟再优秀的投资经理也无法做到在每一个短期阶段都跑赢市场，获得正收益。但播下一颗健康的种子，悉心呵护，假以时日一定可以看到硕果累累。

相信不少朋友们都从基金经理口中听到过：“选择商业模式优秀，竞争力突出的企业，长期投资，陪伴企业成长并分享他们的卓越经营成果。”这样的描述。

投资者选择基金管理人就像是基金管理人来选择投资标的企业。当你进行过深入的了解，确定他的投资框架和自己高度匹配之后，若是能够对那些因基金管理人挑战市场共识而带来的短期波动泰然处之，你就已经能够越过挡在产品收益和实际收益之间的珠穆朗玛峰，享受绝大部分的投资回报了。

文：李汀峻（实习生）

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