2007年，iPhone横空出世，开启了智能手机的新时代，并在更新迭代中推升苹果登上万亿美元市值的巅峰。

2017年，Model 3面世，特斯拉红极一时；2019年底，国产Model 3开始交付，特斯拉再度风靡，很快（1月22日）市值就突破千亿美元，成为仅次于丰田的全球第二大车企。

同样的革命姿态，同样执着于构建生态一体化，同样将中国作为产业链的重要一环，特斯拉会是下一个苹果吗？

苹果的成功在于建立了一张遍布全球的产业链，并以设计引领产业链。久而久之，行业形成了正反馈，不断的新要求提升了供应链能力，供应链和苹果保持长期合作的关系，从而也树立了行业的地位。可以说，苹果培育了这张全球产业链，产业链节点上的各个企业也随着“利益共同体”的壮大而不断获益。

据特斯拉上海工厂管理人员透露，目前国产Model 3的零部件国产化率为30％，今年年中将达70％，年底将实现100％。与此同时，我们将会看到更多的国内零部件供应商进入特斯拉产业链。

过去三个月，特斯拉的表现势如破竹，产业链上的核心公司也加入了这场狂欢。未来，特斯拉产业链会复制苹果产业链的路径，带来巨大的产业链投资机会吗？

众人皆醉时，清醒尤可贵。朱雀先进制造产业链研究组认为，特斯拉产业链蕴藏的潜能，目前尚不能与苹果产业链同日而语。

第一，虽然手机和汽车（电动车）都属于可选消费品，但手机为快消品，汽车则是耐用消费品，前者的更换频率远高于后者，这就决定了汽车的渗透率和速度会远不如手机。以中国为例，手机年销量高达3.7亿部（保有量12亿部），汽车年销量仅有2600万台（汽车保有量也只有2.6亿台）。

那么对比苹果和特斯拉，虽然二者产品单位价值量差异巨大（特斯拉为苹果的60倍左右），但是苹果国内年销量4300万部，对应特斯拉国内销售72万台以上，二者市场规模才会相当。而去年特斯拉的国内销量仅为4.5万台左右，显然还没到这种程度。因此，以目前的苹果产业链企业市值类比特斯拉产业链企业显然不合适。

第二，手机作为电子产品更新换代周期远远快于电动车，苹果的成功自然是基于强大的产品力，但与其产品的快速迭代也有很大关系，不断的迭代中拉开与其他品牌的差距。而电动车的换代更新相对较慢，当然目前特斯拉也通过OTA进行系统升级，但核心的续航、驾驶感受等方面的更新相对较慢。而且到了一定阈值后，继续提升的边际效用将会递减。手机的使用频率与电动车的差异决定了这种细微差异会在手机上体现得更明显，而电动车不会。

因此，如果说手机部件供应商更强调新技术应用和产品性能要求，那么汽车部件供应商更强调产品稳定性和成本下降。此外，由于汽车产业验证周期较长，供应链稳定性比手机的要高，特斯拉产业链的马太效应应该更强，所以带给配套厂商的机会可能不如苹果产业链的丰富。

第三，手机从诺基亚时代到智能手机时代，是巨变，后者对前者的替代无可争议。但是电动车对燃油车的替代还远达不到这种程度，后续可能的驱动因素就是传统能源短缺，经济性上新能源车要大幅超越燃油车从中期看也是较困难的。成本下降是整个特斯拉产业链都需要面对的问题，而这一点不存在于苹果产业链。

综合以上三点来看，特斯拉产业链的机会可能不会发散至很多企业。目前在供应链内的大部分会延续，但是后续的降本压力也不可小觑。真正能持续做大的，还需要依靠特斯拉以外的车企客户，通过以量换价来保证降价的同时盈利能够增长。

我们认为，特斯拉产业链的机会，短期看弹性，中期看订单，长期看企业技术实力和管理水平。短期弹性较大的自然是配套特斯拉后带来业绩增量和增幅较大的企业；中期而言，大额在手订单是确保中期稳定成长的基础。长期来看，在特斯拉的每一个新车型量产、每一轮招标中都能参与其中的，甚至能延伸到特斯拉之外的其他品牌的产业链企业，才具有持续发展壮大的机会。

快速发展的产业也决定了产业链企业的龙头更替会更快，哪怕是成长不快、边际变化不大，只要一直在路上，时间的复利也会造就未来优秀的龙头。因此，在企业的技术开发实力和管理水平上，我们需花费更多的精力去筛选优秀公司。

国内特斯拉产业链上的企业仍处在成长初期，短期难免过热，过高的预期可能透支未来1-2年甚至更久的空间。随着短期特斯拉和国产新能源车产业链大幅上涨，后续预期进一步边际改善的空间不大，时间换空间的可能性不太大。因此，对于优秀的特斯拉产业链标的，需要有足够的耐心，等待市场预期悲观时的错杀机会。毕竟，好的公司配合好的价位，才是超额收益的根本。

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