上周回顾
全周，各主要指数表现：上证综指跌4.91%，深证成指跌6.29%，创业板指跌5.69%；同期，上证50跌6.09%，沪深300跌6.21%，中证500跌4.36%。
数据来源：Wind，朱雀基金
估值方面，当前A股整体估值处于历史均值附近。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周17.06倍下降至16.24倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周27.84倍下降至26.55倍。中小板估值PE(TTM)由前周28.29倍下降至27.99倍，创业板估值PE(TTM)由前周55.49倍下降至52.31倍。沪深300估值PE(TTM)由前周11.69倍下降至11.07倍，中证500估值PE(TTM)由前周26.39倍下降至25.16倍。
数据来源：Wind，朱雀基金
中证500指数期货（IC）基差、万得全A指数5日换手率、融资买入额等市场指标均回落，短期风险偏好继续下降。
数据来源：Wind，朱雀基金
最近一周，北上资金净减持328.55亿元。截至周五，北上资金行业持股总市值1.23万亿，约占总市值的2%和自由流通市值的5%，持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、医药生物、家用电器、银行和非银金融，净减持金额处于前五位的行业为食品饮料、电子、医药生物、计算机、传媒。
数据来源：Wind，朱雀基金
行业方面，28个申万一级行业全线下跌，其中，汽车、通信、家用电器、房地产、电子跌幅最深。
数据来源：Wind，朱雀基金
市场展望
近期金融市场(尤其海外)经历了流动性收缩的冲击，除美元外，所有资产价格均不同程度下跌。在联储及各大央行的共同干预下，贵金属及票据市场开始企稳，债券市场融资难缓解，短期流动性边际改善的信号出现。
趋势上看，疫情在全球的扩散仍然是左右经济和金融局势的核心变量，目前尚未见拐点迹象。因此，市场对全球经济的预期迅速恶化，美国债收益率曲线陡峭化，以及企业债风险溢价上升的速度，丝毫不逊于2008年。
在此背景下，中国难以独善其身：目前输入性病例开始增长；从3月份至今的日均煤耗看，复产的情况应该低于预期；企业债风险溢价也重新转入上升。
与2008年相比，当前的劣势是各国货币和财政空间已大幅下降，因此很难预见强有力的对冲措施。周末“应对国际疫情影响，维护金融市场稳定”的发布会，重申了货币政策更加灵活，金融市场持续开放的基本方针，长期有利于稳定，但不会改变当前的趋势。
此外，由于金融和经济层面遭遇的困难，这周中美间政治冲突再度升温，未来经济层面脱钩的概率亦随之上升。
总体来看，流动性可能很快开始好转，A股市场反弹可期，但中长期趋势仍面临挑战。优质公司在经历下跌后，逐步进入长期合理区间，可开始布局，但建议仓位灵活有度。
专题解读：如何看待1-2月经济数据？
3月16日，国家统计局公布了我国1-2月份经济数据。其中，社会消费品零售总额同比名义下降20.5%，较上期（2019年12月）下行28.5个百分点，扣除价格因素实际下降23.7%。固定资产投资累计同比下降24.5%，累计增速较上期下行29.9个百分点。规模以上工业增加值同比实际下降13.5%，较上期回落20.4个百分点。
整体来看，2020年1-2月的经济数据呈现出普遍偏弱的行情，各项数据均呈现出明显的负增长态势；在疫情的影响下，社会需求受到短期冲击较为明显，出现了断崖式下跌的态势，且企业生产受到疫情防控要求的限制，复工复产节奏明显偏慢，对于工业生产整体的影响也相对较为明显；在此基础上，1-2月的经济增速大幅下行基本符合市场预期，下行的幅度虽然超出市场预期较多，但更多是反映疫情对于经济的短期影响，长期影响仍然有待观察。
后续必需品消费预计走势平稳，耐用品消费在疫情基本得到控制的情况下存在一定回暖的可能，但服务类消费在居民的心理作用下，仍将在一段时间内维持相对较弱的态势；另外居民收入预期对于消费也有一定的影响，2月我国城镇调查失业率已经达到6.2%，较前期上升较为明显，且在企业盈利受到疫情较大影响的情况下，居民收入也会出现一定程度的降低，从而抑制居民的额消费需求；在此情况下，预计消费增速后续将逐步恢复，但大概率仍将在一段时间内低于2019年整体水平。
投资方面，本月同样呈现出大幅下跌的情况，累计同比下降24.5%，其中制造业投资同比增速为-31.5%；由于2020年2月处于疫情防控阶段较为严格的阶段，企业在生产端受到复工复产节奏较慢的影响，在需求端也受到下游需求整体收缩的影响，整体经营压力相对偏大，流动性也趋向紧张；在此基础上，企业的投资意愿也相对较为有限，制造业投资增速的大幅下行也在情理之中；后续由于海外疫情的扩散，全球经济增速预计将受到较为明显的影响，制造业下游需求受到的影响相对较大，投资很难呈现出逆周期的态势，中短期预计仍将维持相对较低的增速。
房地产投资本月下降16.3%，整体表现略好于制造业投资，但本月商品房销售额同比大幅下降，在疫情的影响下，房地产销售市场受到的影响较为明显，预计后续对于整个地产投资链条的影响相对较为强烈；虽然近期随着疫情在国内的逐步缓解，房地产的购置需求存在一定的改善，但1-2月销售的下降以及海外市场地产债收益率的大幅上行，都会在一定程度上影响地产商的土地购置需求，从而造成地产整体投资存在一定的压力。
基建投资本月相对偏弱，同比下降24.5%，但更多是属于受到施工节奏的影响，后续在地方债发行节奏加快，政府对于基建逆周期对冲作用重视程度加强的情况下，预计基建增速将明显反弹；整体来看，投资方面后续基建投资将成为主要的驱动力，房地产投资存在一定的压力，制造业投资顺周期属性较强，受到全球经济增速下行的影响相对较大。
2020年2月工业增加值同比下降12.5%，制造业整体面临的压力较为明显，复工节奏推迟和下游需求收缩对于制造业影响均相对较为明显；分行业来看，除了油气开采和烟草制造之外，其余行业均呈现出明显的负增长态势，公用事业板块和黑色金属加工等板块降幅相对较低；整体来看目前国内疫情防控取得了较为明显的效果，复工节奏稳步推进，但部分行业仍然受到较大的影响，且后续在海外疫情扩散的情况下，部分介入全球产业链程度较大的行业将受到较为明显的影响，制造业整体面临的经营环境虽然有一定的好转，但仍然压力相对偏大。
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