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梁跃军 朱雀基金总经理

在管产品:朱雀企业优胜,朱雀恒心一年持有,朱雀匠心一年持有,朱雀产业智选混合,朱雀产业臻选混合,朱雀企业优选

 

我们并不急于扩大规模,坚持团队建设要走在管理规模前面,管理规模的内生增长比外延扩张更有意义,因为这样的规模增长更持久更健康。

 

对于“基金赚钱,基民不赚钱”的问题,不能简单归结为投资者不成熟。为了解决这个问题,我们未来将主要发行有封闭期的产品。明年我们将发行首支三年持有期的公募产品。

 

投资要以我为主,我们不去追逐市场热点。我们不搞明星基金经理制,通过各产业链小组构建朱雀基金研究的“七子”剑阵。把证券投资建立在产业发展的深厚土壤里,通过上市公司的业绩增长来分享实体经济的发展。

 

今年我们提出聚焦“双碳”目标的投资策略,一方面“双碳”是国家产业政策的关注重点,另一方面我们在“双碳”相关领域耕耘已久,有比较深的研究积淀和产业资源。

 

 

黄振 朱雀基金副总经理、专户投资部总经理

 

科技创新是全球经济增长的新动力,每一次科技创新都会带来产业结构的变迁,最终反映到资本市场市值的变化。3060和科技创新里面的智能化以及商业航天,是我们接下来要重点关注的三个产业。

 

3060的五个投资机会,清洁能源、电网升级改造、储能、氢能以及碳捕捉。即使到了今天,我们认为光伏已经发展的很快了,但是光伏的市场空间可能还具备6~7倍的增长空间。

 

科技创新的第一个方向是智能化。整个汽车智能化已经进入到了一个工程化的攻关的阶段。一旦智能化产业迈过汽车这一复杂的门槛之后,未来想象空间将会非常巨大。汽车智能化只是开启了整个智能化的一个起点,后续智能化真正的终端将是万物智能。

 

商业航天已经从上世纪五六十年代美苏的政治争霸延伸到了今天市场化驱动的时代。类似于阿波罗计划,中国的登月计划也将为整个产业提供一个巨大的投资机会。

 

 

胡小骏 专户投资部投资经理、先进制造一组(新能源新材料方向)组长

 

3060直接受益的就是光伏、储能、氢能这三大领域。3060直接导致光伏的需求比之前我们最乐观的预期可能还要大一倍以上。光伏从2018年开始已经上涨了将近三年的时间,我们认为后面可能整个板块还是会分化。

 

明年可能有机会的细分领域,第一个就是卡脖子的环节。历史上特别是新兴行业,一旦出现供应卡脖子,这些领域往往就会诞生牛股。比如说2016年锂的行情,去年的玻璃,还有最近的EVA粒子。明年我们认为整个光伏应该是需求快速释放的一年,供给一旦跟不上,就容易出现卡脖子的现象。

 

第二个方向就是新技术路线变化带来的投资机会。整个光伏行业每隔3-5年会经历一次技术变革,我们判断未来1-2年就是新技术路线性价比超过PERC的一个关键时间窗口,相应的上游一些设备、材料,这些供应链的环节,明年可能都会迎来一个爆发的元年。

 

我们判断今明两年应该是储能爆发的元年,电化学储能或是未来增长最快的技术路线,重点关注能够解决安全性以及循环寿命具备优势的公司。

 

在氢能这个领域,我们认为中上游氢气制储运环节会率先爆发。

 

 

黄昊 公募投资部基金经理、先进制造二组(汽车四化航空航天方向)组长

在管产品:朱雀恒心一年持有,朱雀企业优选

 

汽车是信息革命的最后一个大场景目标。电动化仅仅是一次动力系统的变革,仍然没有改变汽车作为制造业的本身特征,自动驾驶从根基上颠覆了汽车工业原来的底层内核,从四个轮子上的沙发变成了四个轮子上的电脑,从制造业演变成了信息产业。

 

在商业模式上,也发生着类似于智能手机产业的重大变化。随着未来自动驾驶能力的提升,车企的业务边界将从汽车延伸到出行,实现无人驾驶出租车的商业化落地。网约车不需要司机之后,在空车率较低的情形下,毛利率能够高达50%以上。

 

回顾电动车产业链,可以看到电子流过的环节,均成为了市场的选项。智能化趋势下,我们要跟随数据的流动,数据流过的各个环节,均将有机会受益于大赛道的崛起。

 

商业航天处于基础设施建设阶段,因此,产业链中的火箭、卫星环节都将首先受益。发展到中后期,在基础设施建设逐步成熟以后,依托于低成本的空天数据资源、运输服务,商业航天产业发展会上一个台阶。

 

 

张劲骐 专户投资部投资经理、TMT研究组组长

 

投资的第一要义是时代,第二是时代,第三还是时代。TMT作为一个经典的成长性行业,从B端到C端,从软件到制造,具有非常明显的时代特征,景气远比便宜重要。朱雀TMT投资沿着四条主线进行布局。

 

移动互联网内卷式的竞争标志着行业进入了黄昏,消费电子制造行业也同样进入了黄昏期。在这样的时代背景之下,我们认为投资的方向是下一代移动终端,以及AIOT进入质变期之后,整体的行业可能会迎来新一轮的发展。

 

第二个大的背景,人口老龄化和内卷之下,我们认为主要有三条投资机会。第一是职业教育,第二是数字经济的深化,主要是指产业互联网。第三就是在强监管之下,大型科技公司可能迎来健康成长的机会。

 

第三个大的背景,就是在新型国际形势之下,国家安全的要求。这里面会延伸出三个投资机会,第一是网络安全,第二是半导体的国产化,第三是关键器件的国产化。未来可能产业链会从集中走向相对的分散化。

 

第四个大的时代背景就是3060这将驱动先进能源电力电子应用高速增长,IGBTSiC国产化率必须提升。

 

 

王一昊 公募投资部基金经理

在管产品:朱雀产业智选

 

消费领域我们当下研究方向集中在品牌消费、物流供应链以及农林牧渔等领域。后期我们将继续关注一直受益于CPI向上和消费复苏的相关行业。

 

品牌消费我们看重的是龙头公司在品牌产品、渠道构建坚实壁垒后的中长期成长空间。物流供应链我们看中的是10万亿级别的行业空间,以及高质量高效率现代物流资源的稀缺性。农林牧渔行业我们看重的是传统行业深度变革过程中,科技赋能带来的效率提升,以及农牧企业对乡村振兴的积极作用。

 

水产品符合消费升级以及减碳大趋势,与农牧行业其他领域相比整条产业链的利润分配也更为充裕,未来有望持续出现较好的投资机会,也是当下值得关注的产业链条。目前部分企业涉足在渔光一体项目,一方面在传统养殖领域赋能,引领水产行业的新发展,另一方面,也是推动第二产业与第一产业的融合,高效利用农牧行业场景空间来解决双碳问题。

 

 

周鸣杰 医药生物研究组组长

 

各个国家对原研药物的定价与人均卫生总费用高度相关。长周期来看,国内原研药物的定价还是会远远低于美国的价格,国内me-too药物的定价比first in class的定价更低,医保内产品在国内销售天花板并不高,医保内产品必须国际化,非医保产品消费品化才能打开天花板。

 

国内制药企业的国际化的路径,我们觉得核心还是在于产品要有足够的创新性。医疗器械跟制药很大的不同,在于它的创新更多的是迭代式的微创新,而不是像制药一样呈现出一种颠覆式创新的方式。

 

对于非医保产品来说,我们认为长期的方向应该是把它做成类消费品的产品。比如传统中成药领域,挖掘空间越来越有限,后续就要在更加创新的领域去寻找一些消费品化的机会。

 

 

柳雯青 公募投资部固收投资总监

在管产品:朱雀安鑫回报

 

展望明年,我们认为市场将面临两个重要问题,一个是如何破局房地产下行带来的经济压力,另一个就是面对能源转型过程中的滞胀问题。

 

宽信用的抓手主要在保障性住房建设以及新基建,但由于新基建有一些是不计入传统基建的,所以可能看不到基建投资的大幅提升,更多体现在制造业投资增速中。对于通胀担忧,一方面市场对明年通胀已有了充分预期,另一方面,明年影响通胀超预期的因素越来越少,因此美联储加息相机抉择的可能性更大。政策更多是采用结构性工具来实现宽信用。

 

对于债券市场来说,货币政策呈现出明显的总量稳定、结构发力的特征,因此债券预计还是会保持窄幅震荡的格局。

 

债券策略方面,明年我们将重点关注票息和息差配置策略,规避信用风险,但需要关注地方债发行节奏以及宽信用超预期的冲击。

 

 

章晓珏 专户投资部投资经理、量化组组长

 

今年,我们的量化CTA策略做了三大优化:

 

第一,在因子构造层面引入了分钟级别的沪深港通数据,是对原有实盘因子库的一个有效补充。

 

第二,在机器学习层面引入了LSTM模型,视野更为宽广,更能避免过度拟合,解决了梯度衰减的问题,从而可以捕获更早时点的市场特征。

 

第三,我们把策略从时间序列维度拓宽到了横截面维度。我们在原有的时间序列策略外,开发了全新的商品截面策略,多空持仓更为均衡,在极端行情下表现更为稳健,也能起到分散化作用。

 

量化并不会扰乱市场。量化选股和主动投资的目的是一致的,都是希望找到基本面优质的公司,并把钱投向这些公司。只是在价值发现的过程中,量化模型会更频繁地寻找市场中的价值洼地,不断对自身交易进行纠错,因此导致量化的交易频率会高于主动。实际上,因为量化策略整体是收敛和理性的,因此在大部分情况下量化交易平抑了市场波动,并提高了市场的有效性。

 

9月以来量化产品均出现了不同程度的回撤,指增产品的回撤一方面是受500指数beta的拖累,另一方面是由于近期市场风格快速切换,同时指增产品赖以获取收益的盈利、成长等因子发生反向,给超额收益带来压力。

 

就量化CTA策略而言,市场低波动的震荡格局对股指策略较为不利,预计当指数的波动率恢复时,策略也将恢复其净值弹性。

 

 

注:本文件非基金宣传推介材料,仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。

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