上周回顾

全周，各主要指数表现：上证综指涨4.54%，深证成指涨6.36%，创业板指涨6.89%；同期，上证50涨4.89%，沪深300涨5.91%，中证500涨4.57%。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

行业方面，28个申万一级行业中27个上涨，其中，有色金属、休闲服务、化工、食品饮料、电气设备涨幅前五。

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北向资金继续净买入，南下资金一个交易日净买入近200亿。

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市场展望

2月11日，国家主席习近平同美国总统拜登通电话。拜登表示，中国是具有悠久历史和伟大文明的国家，中国人民是伟大的人民。美中两国应该避免冲突，可以在气候变化等广泛领域开展合作。美方愿同中方本着相互尊重的精神，开展坦诚和建设性对话，增进相互理解，避免误解误判。中美最高领导人通话相比此前双方外长间的沟通释放了更加的积极信号，虽然立场仍存在分歧，但彼此核心利益发生冲突的概率大幅下降。

欧美央行继续表达了货币宽松立场，并强调进一步财政刺激以支撑经济增长。上述变化均有利于引导风险偏好回升。

1月份CPI环比回升1%，PPI同比重回正增长。预计上半年物价回升，但大幅上行并触及超预期紧缩的概率偏低。

经济增长仍处于扩张期，从去年底开始，库存指标开始回升，表明经济周期正由被动去库存进入主动补库存阶段，盈利进入快速释放期。

流动性回落对市场的影响主要体现在两个方面：一是当总体货币供应增速低于名义GDP时，包括A股在内的资产市场将出现价格调整的压力；二是市场比较难出现整体性上涨，基本都是结构推动的行情，较为典型的是二八分化现象。

我们判断，目前流动性还有足够的回落空间，暂时不用担心整体性风险，而结构分化可能是今年市场的主要特征。

我们判断A股市场仍在上升趋势中，维持高仓位。港股和A股均有较好的结构性机会，港股主要优势在于科技、消费，且顺周期股预期收益率更高，A股主要优势则在于制造业。

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