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一、         行情回顾

 

上周A股仍呈回升态势,但周期股持续回落。全周,各主要指数表现:上证综指跌0.11%,深证成指涨1.47%,创业板指涨2.62%;同期,上证500.60%,沪深3000.46%,中证5000.03%

 

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数据来源:wind,朱雀基金

 

行业方面,28个申万一级行业中14个上涨,其中,电气设备、家用电器、汽车、食品饮料、公用事业涨幅前五。

 

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数据来源:wind,朱雀基金

 

市场成交金额有所回落,北向资金保持平衡,南向资金继续净买入。

 

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数据来源:wind,朱雀基金

 

 

 

二、         市场展望

 

4月份,社会消费品零售总额两年平均增速为4.3%。自去年底以来,消费增速在5%上下波动,低于疫情前8%左右的水平。5月中旬以来,国内日接种疫苗已突破1000万剂,累计接种接近5亿剂。预计消费增速将保持缓慢回升的态势。

 

住宅销售继续快速增长,需求缺口带动新开工回升,判断地产投资正触底并进入缓慢上行阶段。虽然社融开始回落,但由于滞后效应,预计2021年基建投资高点在二季度,全年累计增速很可能高于2019-2020年。

 

工业增加值连续两月回落,意味着供应充分释放。PPI超预期上升有利于盈利(尤其上游和瓶颈行业),但同时暴露供需不平衡的矛盾,并进而影响政策和资产价格。我们预计可能需要2-4个季度达到新的平衡,并主要通过供应增长来实现。

 

央行上海总部发文指出,价格中长期上行趋势或已成型,建议人民币适当升值,一定程度缓解了货币过度紧缩的压力。4月份存款机构总资产增速已降至2018年以来的最低位,狭义货币端继续收缩的空间和必要性已经不大。

 

上周大宗商品价格出现明显回落,国内保供稳价引导预期初见成效,美伊谈判取得进展也带动油价小幅回落,有利于缓解通胀预期。但从供需角度看,仍难言商品价格走势反转。

 

宏观层面,中长期供应能力的提升是经济重新进入扩张周期和股市上行的基础。在此过程中,自下而上留意效率与公平的平衡、行业竞争格局的变化、政策对产业趋势的影响。

 

 

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