朱雀观市 | 货币政策以稳为主，市场风格趋向再均衡

摘要：价值板块盈利预期边际好转，但持续性有待观察。

一、         行情回顾

全周，各主要指数表现：上证综指涨1.68%，深证成指跌0.19%，创业板指跌4.18%；同期，上证50涨0.69%，沪深300涨0.50%，中证500涨2.16%。

数据来源：wind，朱雀基金

行业方面，28个申万一级行业中21个上涨，其中，钢铁、采掘、银行、房地产、轻工制造涨幅前五。

数据来源：wind，朱雀基金

市场成交额小幅回落，北向资金小幅净买入，南向资金净买入183亿元。

二、         市场展望

7月CPI环比、核心CPI环比上涨显著，使得CPI增速整体超预期。

CPI环比有一定季节性影响，看细分项主要是暑期季节性的交通和旅游大幅上涨，这两项在8月大概率因为疫情环比下滑。但除了短期的阶段性影响职位，需求端对CPI的拖累开始出现一定的反转迹象，要开始警惕核心CPI受需求拉动内生性上行。

从供给侧改革期间的状况来看，供给侧推动的大宗商品价格上行会推动核心CPI上行并存在一定的滞后效应，但幅度来看相对有限，核心CPI后续阶段预计将呈现增速小幅上行的状态。

政策方面，央行发布二季度货币政策执行报告，货币政策整体基调上并未发生显著变化，仍然坚持以稳为主的表态，且结构性政策工具，尤其是针对碳中和的融资支持政策发力在即，也符合当前阶段的政策方针。

7月底的政治局会议和7月非农数据，为未来的大类资产走势赋予了新的主线逻辑，分别从企业盈利角度和流动性角度引领市场风格边际上再均衡。

近期可以明显看到光伏、新能源车、芯片三个板块在高位震荡博弈，基建相关的工程机械和建材、传统周期的银行地产、食品饮料等超跌板块温和放量反弹，对下半年财政发力的预期使得价值板块的盈利预期在悲观的情况下边际好转，但持续性有待观察。短期市场可能在宏观因子的影响下发生较大波动，在成长和价值风格间的均衡配置是应对当下市场的中性思路。

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