短短一个月，投资圈里最火的不再是明星基金经理，不再是恒生科技指数，而是各种抢菜的段子，一会儿首席丢了老母鸡，一会儿大佬求拉面包群。

年初的时候，完全是另一番光景。当时市场的焦点还在光伏新能源，价值派为新能源的高估值担忧，成长派认为高景气高成长就应该给高估值。

一波急跌过后，两派都平静了点。

突然，俄乌冲突来了。外围环境的不确定性增强，投资者开始抛售风险资产，油价暴涨，股债双杀。

股价下跌也意味着风险的释放，正当市场以为到底的时候，吉林、上海相继爆发疫情，由此带来的悲观预期，再次让人们陷入对未来不确定的焦虑与恐慌中。

不断冒出来的黑天鹅，让人们对于黑暗之后的黎明失去了把握，万一黑暗之后还有黑暗呢？毕竟彼得林奇也曾说，黎明之前总是最黑暗的，但有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。黑天鹅频发的时代，没有人知道，黑天鹅之后会不会还有黑天鹅。

资本市场的热情暗淡下来。

悲观的情绪随着疫情一起蔓延开来，未来的形势还看不清，很多人倾向于按兵不动。近一个月，上证指数都在震荡磨底。

磨底比急跌更难熬。急跌就像坐着过山车往下冲，跌势凶猛，肾上腺素短期内飙升，但市场情绪平复的很快，投资者的信心恢复的也很快。

震荡磨底不一样，没有人知道底部在哪里，没有人知道会不会有下一波急跌。但人们又总是执着于找到那个底部，不断询问，到底了吗？还有多久见底？卖方也不厌其烦地试图从历史中寻找底部的蛛丝马迹。

卖方和投资者的默契配合，让人们似乎忘了问那个最基本的问题，底部到底意味着什么？底部真的重要吗？

霍华德·马克斯在《周期》中回答了这个问题。

“我们强烈地排斥这种等到确认底部后再开始买入的想法：

第一，我们根本没有办法知道市场已经到了底部。没有霓虹灯告诉你到了，欢迎你来抄底，这简直是在做梦。只有底部过去之后，我们才能确认原来那是最低的底部，因为底部的定义就是反弹开始的前一天……

第二，通常只有在市场下滑的时候，我们想要买的东西才能买得最多，因为这个时候，卖方才会在实在抗不下去了的时候宣布投降，大量低价割肉卖出，有人大量卖出，你才有机会大量买入……”

霍华德认为，投资者无法判断底部，只能大概判断所处周期的位置，并做了一个市场评估指南。针对每一组，选出最能描述市场的词，如果都在左边一栏，那么市场风险很高，应该捂紧自己的钱袋子，如果都在右边一栏，则恰好相反。

做完这个表的投资者，或许对当下的市场会有一个新的判断。

从行为金融学的角度看，等待底部给人最本质的东西不是市场的最低点，而是确定性。对短期内确定性的渴望，深深扎根在人性里。人性是缺乏耐心的，也缺乏对不确定性事物的承载能力。

彼得·林奇总是说，股票投资和减肥一样，决定最终结果的是耐心，而不是头脑。每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。

承受市场磨底带来的不确定性，恰恰需要有足够的耐心。不断出现的黑天鹅，似乎也在提醒我们，一个秩序井然、高速增长的世界，并不是理所应当的，无序才是生活的常态，要准备好足够的耐心，来面对这个不确定的世界。

如果危机已经发生，足够的耐心或许是应对危机最好的工具。

一季度这样的下跌，在历史上发生过很多次。2018年，沪深300指数下跌33%，但从2019年到2021年2月的最高点，沪深300翻了一倍。

即便在2008年的金融危机中，持有纳斯达克指数，只要熬过2009年，大概率也能回本。但如果在2008年割肉离场，面临的就是实质性的亏损。

股价像钟摆一样不停地从一端摆到另一端，无论哪一端，都是由投资者行为所推动。投资的风险诞生在狂热的抢购中，而投资的机会，诞生在恐慌性的抛售中。事物没有绝对的好坏，一些人的恐惧是另一些人的贪婪，一些人的风险正是另一些人的机会。

与经济周期一样，资本市场也有自己的周期，同样的故事在看似不同的环境中一次又一次地重演。

然而，正如黑格尔所说：

人类从历史中得到的唯一教训，就是人类从未从历史中得到教训。

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