本周市场主要关注点在房地产、政治局会议以及中美关系的进展，尤其是政治局会议对下半年政策重心、流动性、以及房地产等关键问题的定调。

地产领域仍然重点关注保交付问题，政治局会议将保交付稳民生作为重要的工作内容，中央层面对解决停工问题予以了更高程度的重视，但同时提到了落实地方政府责任，作为土地收入主要受益者，地方需要在项目纾困中起到更大的作用。

目前各地也开始探索救助地产项目的方案，主要是以各地平台类或者国有企业收购地产项目，资金用于存量项目的施工。对于地产纾困而言，重点需要观察以下两方面：

首先，当前保项目重于保主体，停工项目的减少以及预售资金监管的趋严有助于一定程度上恢复市场信心，缓解企业的销售和流动性压力，但企业仍然需要通过市场化的方式化解债务问题，流动性风险仍将有所暴露。

其次，从当前的解决方案来看，政策的落实需要政策性银行以及商业银行的支持，资金落地的规模和效率有待观察；整体来看保交房纾困领域传递出了一些积极信号，中央和地方关注度增强，纾困方案的可行性也有所提升，对于施工和销售存在一定利好，但能在怎样程度上解决问题仍然有待观察。

我们判断，地产问题整体以“保交楼”为出发点，以底线思维、安全思维为指导思想，通过资金调配、政府协调解决烂尾楼建设和交付问题，而不是自上而下再进行一轮需求端的放松。政治局会议着眼于落实好现行政策而非继续推出新的刺激政策，三季度政策将以稳为主，市场对近期的增量政策预期有所落空。

国内大类资产配置方面，原油反弹带动大宗商品整体向好、延续反弹格局。债券受益于极其宽松的货币环境，收益率继续下行。市场对全年经济形势的预期依然较为谨慎，债券市场将震荡偏下行。权益市场将以震荡为主，宏观流动性宽松支撑市场，结构性的机会取决于行业景气度和横向性价比。

海外市场市场呈现明显的通胀预期回落、加息预期回落、利率回落带动股票上涨的典型走势。本周美联储召开7月FOMC会议，加息75bp符合一致预期，同时鲍威尔谈及未来放缓加息的可能性，对明年降息的市场预期给予侧面认证，因此对市场风险偏好有明显提升。

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