市场表现回顾

全周，各主要指数表现：上证综指跌1.19%，深证成指跌1.38%，创业板指跌1.09%；同期，上证50跌0.67%，沪深300跌1.08%，中证500跌1.85%。

数据来源：Wind

估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周17.28倍下降至17.03倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周27.28倍下降至26.76倍。中小板估值PE(TTM)由前周26.54倍下降至26.23倍，创业板估值PE(TTM)由前周53.91倍下降至53.37倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.20倍下降至12.09倍，中证500估值PE(TTM)由前周24.91倍下降至24.50倍。

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上周，沪深日均成交金额4388.13亿元，周成交金额2.19万亿元，占自由流通市值比重约9.63%。五日平均换手率约9.64%，较前一周上升7%。

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行业方面，28个申万一级行业中3个上涨，为传媒、医药生物、休闲服务行业。

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最近一周，北上资金净增持93.51亿元。截至上周五，北上资金行业持股总市值1.18万亿，占总市值的2%和自由流通市值的5%，持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、银行、医药生物和非银金融，净增持金额处于前五位的行业为医药生物、非银金融、银行、家用电器和房地产。

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短期市场分析

上周，虽有利好消息配合，但市场上行受阻，原因包括：1、低估值板块还是未能摆脱周期的压制；2、三季度业绩预告不及预期；3、市场对利好的判断偏理性，风险偏好未见显著提升。

9月末，社会融资规模存量为219.04万亿元，同比增长10.8%。广义货币(M2)余额195.23万亿元，同比增长8.4%；狭义货币(M1)余额55.71万亿元，同比增长3.4%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，全国居民消费价格同比上涨3.0%。社会消费品零售总额34495亿元，同比增长7.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额31097亿元，增长9.0%。规模以上工业增加值同比实际增长5.8%。1-9月，全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份回落0.1个百分点。国内生产总值697798亿元，按可比价格计算，同比增长6.2%。

9月经济数据有几个异常点，可作为观察点跟踪未来变化的突破口：

1、工业生产回升可能与季末效应有关，并非趋势。社融也有相应的特征，并且对工业生产的拉动逐季减弱，库存仍然是观察周期的重要指标。

2、预计土地购置增速仍将保持回落态势，但竣工端将至少保持稳定。

3、地产投资回落缓慢，我们的判断是，在未来2-3个季度，有可能出现一个加速回落阶段。

近期，可以观察到配置上向低估值的倾斜，逻辑上，如果低估值板块成功接棒，A股有望进入新一轮上升行情。

长期来说，朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上，朱雀基金将首选视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业，聚焦产业链上的优势中国公司，如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次，对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司，如快消品，非银投行，军工，种业，大家居、互联网平台等领域。第三，在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司，如畜禽、农药疫苗、生态修复等。第四，寻找金融供给侧改革的受益细分行业和头部公司。最后，还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会，如铅、锌、动力煤。

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