转眼，朱雀基金成立四周年了。

过去的这一年，我们见证了太多的史无前例，欧亚大陆激烈博弈，滞胀风险步步逼近，资产价格极致演绎……微观的命运和宏观的走向频繁交织在一起，国际秩序和价值理念都面临前所未有的挑战。

身处动荡加剧的世界，我们既是观察者，亦是参与者，在时代的洪流中寻找着新世界的秩序。

1989年，柏林墙倒塌，东西阵营结束对立，全球化浪潮开始涌现。1995年，WTO的设立大大推进了贸易自由化。2001年，中国加入WTO，成为世界经济发展的重要引擎。

商品、技术、人才自由流通的全球化范式下，欧美国家享受了数十年的低通胀高增长，中国也跃升为第一大制造国。

不可避免地，中国崛起对美国传统制造业形成巨大冲击，当民族主义甚嚣尘上，试图通过关税壁垒、技术制裁来“扭转时间”的时候，全球化的裂缝便开始出现。

不仅如此，英国脱欧、俄乌危机等等，也是全球化退潮的缩影。一旦中美合作和俄欧合作走向破产，低通胀时代将宣告结束。

本质上，全球化是追求资源最佳配置、生产关系最高效率和产业利润最大化的结果。有形之手的干预下，全球产业布局中，越来越多的“短链”将取代“长链”，效率将让位于安全。

然而，全球产业链各环紧密相连，供应链替代不会一蹴而就，硬脱钩成本高昂。中国庞大的市场和产业配套优势无可替代，中美及中欧之间大体量的贸易和技术交往不会戛然而止。

与之并行的是，全球经济正处在动能转换的换挡期，传统引擎动力减弱，如何寻找新的经济增长点，是下一轮角逐的核心命题。

美国经济学家J. Bradford Delong的研究表明，从旧石器时代到公元2000年的250万年间，人类97%的财富是在0.01%的时间里创造的。无论是西欧、美国、加拿大、澳大利亚，还是后起的日本，经济增长都主要发生在过去二百多年的时间里。而中国的经济增长主要发生在1978年改革开放以来的四十多年里。

无一例外，每个国家的经济增长背后，都伴随着科学技术的进步和产业结构的升级。

全球视角来看，智能、低碳、健康三大领域是科技创新的三大方向。毋庸置疑，数字经济、绿色经济、生物经济是本轮周期的三大创新驱动。

以光储氢、锂电新能车为代表的绿色经济，发展的根本动力是人类对清洁、廉价能源的需求。碳中和既是投资，也是工业增加值，是科技创新，也是国际合作，还是能源安全和自主可控。

与化石能源不同，新能源具有制造业属性，依赖技术进步与创新。而且生态领域的创新是通用技术创新，很有可能像蒸汽机、电力的发明一样，成为人类发展史上极为重要的科技变革。

因循时代，重新聚焦。我们将一半的股票投研力量投入碳中和领域，实现全产业链覆盖，更吸纳了氢能、电网等产业背景的专家型研究员，力求紧跟技术变革的前沿，参透竞争格局的变化，浸入产业研究的更深处。

由此延伸，我们积极探寻现代农业、物流、生物药、军工、半导体、金融科技、产业数字化等领域与“3060”的结合增长点。例如，“水上发电、水下养鱼”的渔光一体模式就是光伏和农业的完美结合，节约土地的同时输出了清洁能源。

“产业逻辑配置，证券方法投资。”我们深刻了解，充沛的流动性下，股价的运行与基本面的变化往往并不同步。

过去三年，光伏产业的扩产投资规模已超过2万亿元，涉及硅料、硅片、电池、组件、光伏玻璃等等几乎所有环节。

资本的疯狂、政府的热情、企业的雄心将催生阶段性产能过剩，新一轮争夺与洗牌必然来临。保持清醒、鉴别风险，是每一个资产管理人的必修课。

当然，投资既不能低估长期，也没有必要高估短期。当资产价格充分定价了风险，布局的时机便会显现。与其推敲钟摆的精确位置，不如把握模糊的正确，左侧布局“长坡厚雪”中的优秀企业。

实体经济的发展离不开金融体系的支持，金融结构要与产业结构相匹配，资管机构商业模式也要服务建设中国式现代化要求的高质量发展、共同富裕、人与自然和谐共生等。

相比“十三五”期间我国新增直接融资占同期社会融资规模增量的32%，21年以来至22年9月已占到36%。从股市结构来看，消费与科技行业在A股中总市值的占比已由2010年的22%上升至21年的45%。

2019年末我国居民总资产规模552万亿，其中实物资产300多万亿，主要构成为房地产，金融资产178万亿，主要构成为低风险的存款，规模104万亿，居民在中高风险资产配置方面还有很大提升空间。

未来资本市场还要不断改革与发展，与实体经济融为一体，才能持续推动和支持我国经济高质量发展，同时提升自身地位、促进自身发展进步，A股就有望实现与中国式现代化进程相匹配的长期牛市。

作为资本市场的重要一员，机构投资者是实体经济的“重要投资者”和“价值发现者”，引导市场资金向代表未来发展方向的核心资产聚集。

对于朱雀基金而言，我们不仅仅做企业的shareholder，更希望成为企业的partner，陪伴领先企业家的成长，推动科技成果的诞生，助力中国经济的高质量转型。

为此，我们坚持做积极的资产管理，100%将ESG因素纳入投资决策流程，目前所有投资项目的评级均在BB以上（Wind ESG评级），同时提交了加入UNPRI的申请。我们相信，ESG投资必将推动新一代企业家的成长，为社会创造更大的福祉。

资产管理人的身份之外，朱雀基金更是企业公民，取之社会，用之社会。

2021年5月，为支持第十四届全运会在陕顺利召开，我们向“十四运”项目提供赞助500万元，为地方经济注入活力。

2021年12月，西安疫情爆发，我们第一时间筹集约13万元的抗疫物资捐赠于西安经济技术开发区疫情防控工作，同时向西安红十字会定向防疫捐赠100万元，守望西安，渡过难关。

2022年3月，上海疫情爆发，封控在家的同事纷纷走上前线，争做社区志愿者，守护身边的邻里，为抗疫贡献力量。

“青年强，则国家强”。国家强，个体才有更多的长期大发展机会。

朱雀基金以合伙文化构建小小命运共同体，市场条线和投研团队迭代前进。青年人不断挑起大梁，管理团队和中后台也形成了梯队并日渐成熟。正如“明日之星”类型的公司可能成就若干个投资人，优秀的年轻人也有更多的潜力和发展空间，给企业未来造就无限可能。

朱雀不争，顺势而为，不断在专注领域构建能力圈、生态圈，强化核心竞争力，可持续服务客户、服务实体经济，努力为社会发展进步添砖加瓦！

注：ESG评级样本为公募基金2022年中期报告披露持仓。本文件非基金宣传推介材料，仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。

本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。基金有风险，投资需谨慎。

本文所载的意见仅为本文出具日的观点和判断，在不同时期，朱雀基金可能会发出与本文所载不一致的意见。本文未经朱雀基金书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。