市场表现回顾

全周，各主要指数表现：上证综指涨0.28%，深证成指涨2.10%，创业板指涨3.71%；同期，上证50跌0.34%，沪深300涨0.44%，中证500涨1.85%。

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估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周17.78倍上升至17.92倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周28.88倍上升至29.30倍。中小板估值PE(TTM)由前周27.39倍上升至27.90倍，创业板估值PE(TTM)由前周50.94倍上升至52.93倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.63倍下降至12.62倍，中证500估值PE(TTM)由前周25.44倍上升至25.92倍。

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上周，沪深日均成交金额7322.85亿元，周成交金额3.66万亿元，占自由流通市值比重约14.46%。五日平均换手率约14.42%，较前一周上升46%。

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行业方面，28个申万一级行业中20个上涨，其中，计算机、电子、家用电器、食品饮料、休闲服务行业涨幅前五。

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最近一周，北上资金净增持211.76亿元。截至上周五，北上资金行业持股总市值1.46万亿，占总市值的2%和自由流通市值的约5%，持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、银行、医药生物和非银金融，净增持金额处于前五位的行业为医药生物、食品饮料、家用电器、计算机和电子。

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短期市场分析

2019年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.5%，环比持平，2019年12月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。12月物价数据，CP环比增速持平，PPI环比增速回升，结构上未见通胀向非食品扩散，对A股影响正面。我们认为，上半年，CPI增速将反复磨顶，PPI增速回升空间有限，但可能正在筑底，节奏取决于地产供应收缩的速度。

经济需求短期无忧，工业生产有所加快，原材料库存开始下降，但需留意钢铁库存的累积速度。预计2020年上半年，经济仍将处在放缓趋势中，对应主要经济体无风险收益率低位运行。

在此背景下，A股市场流动性相对宽裕，北上资金、融资买入额以及成交量均稳步增长。北上资金上周净流入再超200亿；融资买入额占A股成交额比重处于2016年以来的高位；市场成交总金额占自由流通市值比重有所回升至14.46%。 

目前市场的分歧或担忧主要在于：好公司的估值、通胀压力、中美关系、中东局势、周边政治变化等。我们认为，只要上市公司盈利增长、景气改善、市场融资成本下降的趋势不变，每次A股因为上述担忧出现回落，都是增加配置的机会。   

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