一周回顾
全周，各主要指数表现：上证综指跌2.83%，深证成指跌5.23%，创业板指跌7.16%；同期，上证50跌1.32%，沪深300跌3.00%，中证500跌4.63%。
数据来源：Wind，朱雀基金
估值方面，当前A股整体估值处于历史均值以上。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周23.46倍下降至22.60倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周40.11倍下降至38.19倍。中小板估值PE(TTM)由前周37.24倍下降至35.31倍，创业板估值PE(TTM)由前周67.27倍下降至62.80倍。沪深300估值PE(TTM)由前周15.09倍下降至14.75倍，中证500估值PE(TTM)由前周33.99倍下降至32.47倍。
数据来源：Wind，朱雀基金
行业方面，28个申万一级行业全部下跌，其中，农林牧渔、通信、国防军工、计算机、传媒跌幅前五。
数据来源：Wind，朱雀基金
市场展望
8月物价延续CPI向下、PPI向上的组合，继续有利于A股市场，预计这一趋势将保持至年底。
社融数据因专项债超预期，下半年基建无忧。M1继续上行，微观经济活动改善，强化企业盈利回升的趋势。
出口继续加速增长，同时口罩等抗疫物资贡献度有所下降，表明海外需求恢复的影响正在上升。
创业板市场近期的表现加大了市场波动，同时也说明A股市场资金宽裕，资产配置需求继续上升。
遏制炒小炒差不会改变A股在大类资产配置上的相对优势，反而有利于向绩优股、龙头股集中。
市场成交金额企稳，连续两周未见进一步萎缩，我们维持调整时间过半，空间进入尾声的判断。
结构上看，估值差可能继续收窄。我们判断消费股的确定性溢价随无风险收益率的上行开始下降；ROE上升的成长股进入盈利消化估值阶段，总体无忧。
当前是关注低估值价值股的有利时机，适当布局高性价比的优质港股也可以提高长期超额收益。
专题研究丨8月金融数据：趋势明显向好
2020年9月11日，央行公布2020年8月的金融数据。2020年8月新增人民币贷款12800亿元，市场预期12200亿元，前值9927亿元；社会融资规模35800亿元，市场预期26600亿元，前值16940亿元；M2同比10.4%，市场预期10.8%，前值10.7%；M1同比8%，前值6.9%。
本月金融数据体现出较为强劲的状态，尤其是社会融资规模大幅高于市场预期；贷款增速整体来看基本符合市场预期水平，但结构上整体仍然呈现改善态势，对于后续驱动实体企业投资的增加具有较为积极的意义；社融主动的驱动力量仍然为政府债券，但未贴现的银行承兑汇票，以及股票融资的边际贡献也相对较为明显；广义货币本月受到政府存款大幅增加的影响，增速出现了一定的下行。
从贷款来看，本月新增量达到1.28万亿元，相对于2019年同期的1.21万亿增加幅度相对较小；但从结构上来看，8月的贷款出现了较为明显的改善，对实体发放的贷款规模达到1.42万亿元，同比多增1156亿元，体现出信贷政策对实体经济的结构性支持；本月票据融资出现了较为明显的下降，企业端短期贷款上行幅度也相对较小，但中长期贷款规模新增达到7252亿元，较去年8月同比多增3800亿元，信贷资源更多投入于对于实体企业的中长期支持，有利于通过增加企业的信贷资金的稳定性驱动企业增加投资；居民端方面，无论是短期还是中长期贷款均出现了较为明显的同比多增的状态，部分地区的地产市场前期较为火爆带动住房贷款的增加，居民整体的消费需求也出现了一定的改善；总体来看8月贷款总量增速不高，但结构上出现了较为明显的改善。
8月社融最为主要的驱动因素仍然为政府债券净融资额的大幅增加，达到1.38万亿，较去年同期多增8700亿元左右，为历史上单月新增的最大值，对于新增社融的贡献较为明显；后续来看，政府债券的新增量将呈现出边际收缩的状态，预计整体对社融的贡献将边际降低；本月企业债券的净融资额达到3600亿元，较市场统计的高频数据略微偏高，与去年同期水平基本持平；信托贷款和委托贷款整体仍然呈现出小幅收缩的状态；8月社融除政府债券和贷款外，最为重要的驱动因素在于未承兑银行贴现汇票从上月的下降1100亿元转为上升1400亿元，企业经营活动的活跃度有所上升；此外股票新增融资也超过1200亿元，维持了上月的趋势。
M2同比增速本月出现了较为明显的下行，主要原因在于不计入财政存款规模的大幅上行，较去年8月同比多增5000亿元左右；由于8月地方政府发行量相对较大，财政资金无法全部投入使用，导致对于M2增速形成了较为明显的影响；另外本月M1同比增速达到8.0%,达到了2018年3月以来的最高增速，地产市场前期的相对火爆以及企业生产活跃度的增加均驱动M1增速呈现较为明显的上行趋势。
总体来看，本月金融数据整体表现出较为明显的向好的趋势，贷款整体总量合理但结构改善，政府债券驱动社融出现了明显的上行；企业的融资需求仍然处于明显的改善趋势，后续对于制造业投资的逐步改善具有一定的推动作用；但由于疫情期间企业的经营性现金流受到了较为明显的冲击，目前阶段的融资仍然需要弥补该部分缺口，后续对于投资的推动未必像社融表现的那么强劲；但总体来看，经济基本面仍然处于修复态势。
注：本文件非基金宣传推介材料，仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。
本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。