一、         行情回顾

上周A股向上突破，金融、消费领涨，周期股相对落后。全周，各主要指数表现：上证综指涨3.28%，深证成指涨3.02%，创业板指涨3.82%；同期，上证50涨5.10%，沪深300涨3.64%，中证500涨2.15%。

数据来源：wind，朱雀基金

行业方面，28个申万一级行业中25个上涨，其中，休闲服务、非银金融、食品饮料、计算机、国防军工涨幅前五。

数据来源：wind，朱雀基金

北向资金大幅流入接近500亿，南向资金继续净买入。市场成交金额明显回升，成交集中度上升。

数据来源：wind，朱雀基金

二、         市场展望

上周A股回升主要受包括政治考虑在内多方因素预期变化的影响，其中讨论较多的是汇率。

我们认为，经济角度，由于中美利差收窄、贸易顺差回落、外汇储备增长缓慢等因素，现阶段人民币不具备趋势升值的条件。未来基本面的变化可能来自以下几个方面：

1、中美欧制造业PMI均开始回落，美国4月份商品类贸易逆差收窄，可能预示着全球商品贸易和制造业高景气开始向下回摆。

2、按目前中美疫苗的接种速度，预计上半年，美国全国、中国18-65岁人群的百人接种剂次均将超过100，欧洲国家也在快速跟进。下半年线下服务业修复空间较大，且欧美的弹性大于中国。

3、国内M2增速已降至2018年以来的最低位，狭义货币端继续收缩的空间和必要性已经不大。但在物价回到均值下方或PMI转入收缩之前，广义货币继续向正常化回归。

预计通胀数据6月份后应缓慢回落，唯油价因线下服务业修复存在较大不确定性。利率市场对狭义货币的反应更为敏感。A股短期反弹仍将延续，但趋势应与信用指标方向保一致。

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