一、         行情回顾

全周，各主要指数表现：上证指数涨0.60%，深证成指涨1.00%，创业板指涨0.78%；同期，上证50跌0.48%，沪深300涨0.39%，中证500涨1.11%。

数据来源：wind，朱雀基金

行业方面，31个申万一级行业中23个上涨，其中，社会服务、国防军工、综合、轻工制造、家用电器排名前五。

数据来源：wind，朱雀基金

两市成交额小幅回落。其中北向资金净买入147亿元，南向资金净卖出14亿元。

数据来源：wind，朱雀基金

二、         市场展望

12月官方PMI为50.3（前值50.1），非制造业PMI为52.7（前值52.3），综合PMI为52.2（和前值持平），整体看12月份经济动能环比微弱回升，经济活动保持稳定，但对金融市场影响有限。

上周统计局公布11月规模以上工业企业利润同比增长9%，考虑基数后下滑较为明显，上游行业在资源品价格普遍显著下跌的情况下，盈利压缩明显，同时下游盈利也没有出现显著的好转，总体来看制造业企业的景气度处于高位下行阶段，后续预计仍将面临一定的冲击。

政策方面，上周央行召开的工作会议延续四季度货币政策例会和中央工作会议的维稳基调，坚持稳健的货币政策要灵活适度，宏观稳杠杆的要求延续，精准加大重点领域金融支持力度，预计后续在支持中小微企业、碳减排、煤炭清洁高效利用等结构性方向预计均会继续发力。

上周国常会决定延续实施部分个人所得税优惠政策和上市公司股权激励单独计税政策，是对全国财政工作会议“明年实施更大力度减税降费，增强市场主体活力”要求的落实，对居民来说减税政策意味着可以缓解低收入家庭纳税负担，对后续居民消费的回升有一定支持，对上市公司来说有助于激发上市企业创新发展意愿和能力，推进上市公司高质量发展。

海外市场在圣诞假期成交清淡，基本面或政策增量信息有限，关注点依然是Omicron病毒。目前Omicron在非洲、欧洲和北美洲大陆迅速扩散，各国新增确诊中的感染比例不断增高，部分欧洲国家已经颁布或正在考虑重新限制服务业经营的举措。

但从市场表现看，美国和原油价格基本都已经收复了Omicron爆发以来的跌幅，10年美债围绕1.50%中枢震荡。虽然新毒株传染性很强，但市场更接受其致命性弱的特点，寄希望于此轮高峰过后经济继续回到复苏轨道。但我们仍需对病毒的发展保持谨慎，病毒的传播依然会对居民就业意愿产生影响，劳动力供给问题可能进一步加剧。居民消费结构从商品向服务类的切换是渐进的，意味着明年我国出口需求可能将面临压力。

商品方面，上周钢材数据显示，产量小幅下降，但建材社库和厂库都有小幅增加，库存拐点初现；而表需相比上周大幅下降，正式进入季节性淡季；并且明年初钢厂有较强的复产意愿。虽然中央经济工作会议后，宏观层面各种政策利好仍在不断释放，地产托底、基建发力、促进消费等措施都有助于明年国内钢材需求预期的向好，但近期房地产及其上下游面临资金压力导致破产及债务等问题的现实依然严峻。

“地产基建-政府-金融”的旧循环正在被“科创-产业-金融”的新循环所取代，相应的融资模式也从银行主导的间接融资向直接融资过渡，股债市场的融资功能进一步得到重视，高质量发展也要求高质量的资本市场对资源配置进行引导。

权益方面，上周股市震荡明显，板块快速轮动，未形成主线。一方面市场对明年初的稳增长和宽信用的力度和持续性存疑，难以呈现指数全面上涨；另一方面中观行业消息面较多，对结构形成扰动，但受益于3060的赛道依然充满机会；微观层面对高频和海外资金的监管加强也带来扰动。例如上周食品饮料板块跌幅居前，市场对提价的博弈较强，但在居民消费能力恢复有限的环境下，成本驱动的提价能否转化为企业盈利，仍需要跟踪观察。随着高质量发展的逐步推进、经济新旧动能转换，新制造的占比逐渐提升，结构性行情将持续成为常态。

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