连日的阴霾几乎让人们放弃了对光明的向往，丢盔弃甲的情绪从中概股蔓延至港股，再潜入A股，如同病毒一般幽暗可怖。

今年，纳斯达克综合指数一度跌入熊市，沪深300和恒生指数的市净率甚至低于2008年最低点，趋近跌破1，市盈率逼近2008年最低点；A股4000余只股票下跌，整体市值蒸发16万亿元；COMEX黄金ICE布油最高飙升至2078和139，接近08年极端高位。

市场运行到这个份上，恐怕已不是美联储加息、俄乌战争、甚至各种制裁、脱钩能够解释的了。仿佛回到2018年三、四季度，大家开始怀疑一切。

我们试图理性地看待这一切。俄乌冲突改变世界制衡格局，的确加大了中国的压力。对于外因，我们无法改变，历史上看，在不发生大规模战争的前提之下，大国之间的竞争和斗争主要是比拼“内功”，没有任何一个大国会由于外因而崩溃。在中美两国的竞争当中，谁能解决好自己国内的问题，更好地往前发展，在国际上赢得更多朋友，谁就能最终胜出。

内因之中，疫情只是一个出血点，参考去年西安、南京等地极端案例，两周左右就得以控制。中概股问题其实一直存在，只是再次被放大。世界格局确实已经发生了根本变化，即使冲突过去，美对俄制裁也可能不会消失，甚至中国面临的外部压力也会不断增加。

“国家是时间河流上的行船”，我们唯一能做的就是整个国家与社会、每一个市场主体尽量跟时间赛跑，政策方面坚持双循环高质量发展，继续对欧洲和亚非拉开放，尽可能通过改革政策激发各类市场主体活力。

今日，政策已经释放积极信号。国务院副总理、金融委主任刘鹤主持国务院金融委会议，强调：

1、 坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放。

2、 凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。

3、 切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。

4、 按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

5、 关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。

在此背景下，行业研究需要在新的框架下重新定性，公司研究也要重新评价。我们的投资将聚焦在全球有较大优势领域的大型龙头公司，和珠穆朗玛产业链上的细分行业领军中型公司，关键是从历史、产业周期和公司、企业家生命周期，评判被投公司，进行客观定价，才不会迷失大的方向，陷入短期和细节的纠结中。

未来取决于今天的选择，“我们要既正视困难又坚定信心，发扬历史主动精神，迎难而上，敢于斗争，砥砺前行，奋发有为”。我们始终认为，真正创造价值的是企业的成长，而不是市场的波动。相信未来，与优秀的企业共同成长。

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