过去的一周，资本市场的表现惊心动魄。

3月14-15日，恒生科技指数连续两日暴跌超18%，逼近2019年1月的最低点。沪深300单日跌幅超4.5%，超3%的私募逼近清盘线。站在市场中举目四望，找不到买盘力量，市场情绪极度悲观，金融战、外资退出中国的担忧四起。

行情逆转的关键时点，是一场关于房地产、中概股、平台经济的专题会议，以及那句稳定信心的喊话：“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调”。

16日，恒生科技指数单日暴涨22%，次日又上涨超7%，沪深300连续3个交易日上涨。

2018年10月19日，在市场对中美贸易战、去杠杆政策极其悲观的时点，刘鹤就经济金融热点接受采访，同样扭转了市场预期，上证指数开始反弹。后续市场经历反复，等到2019年1月才二次触底。

历史大底真的到了吗？这次市场会不会又反复震荡？会不会有一次更深的探底？

这不重要。

最重要的是预期的扭转，是信心的恢复。整个金融市场乃至货币体系，都是建立的信心的基础之上。

除了政策和基本面，一些更宏观的因素，在影响着信心和预期的改变。这种变化相当微妙，在真正形成新的稳定的局势之前，预期的博弈不会终结，此即国际政治长周期的更替。

莫德尔斯基的国际政治长周期理论，将500年来的国际政治划分为五个世纪性周期，每个周期100-120年，嵌套2个康德拉季耶夫周期。在每一个周期都出现了一个霸权国家，依次是16世纪的葡萄牙、17世纪的荷兰、18和19世纪的英国、20世纪的美国。

资料来源：《经济周期》，《世界政治长周期》，朱雀基金

对于政策对资本市场的影响，投资界有广泛的共识。但政治周期的研究，还极少被纳入投资决策体系。政治周期太长，长到一个人可能一生中都不会经历它的变化，一个人很难对自己从未经历过的事物产生深刻的认知。

按照莫德尔斯基的理论，目前我们正处在一轮政治长周期的尾部。每一次周期的变化，霸权的更迭，都伴随着国际局势的动荡和大国战争。偶尔，还会有瘟疫同行，如1918年的世界大战和西班牙大流感。

周期一旦开始切换，就如同大象转身，很多人的命运都将改写，很多事情也再回不到从前。

乌俄的冲突、外部局势的动荡、美国滞胀的风险……唤醒了人类对油价飙升和资产暴跌的恐惧。

然而，机会正是孕育在恐惧不断加深的过程中。

每一轮政治周期切换的时点，资本市场都会迎来双重机会，第一重是在战争的混乱期，被超卖的优质资产估值修复的机会；第二重是周期切换过程中，新的增长引擎成长成参天大树的机会。

在过去几周，第一重机会的表现非常明显。投资者的非理性抛售终将结束，价值终将回归，而且回归的速度，比大多数投资者想象的要快。

等待新引擎成长为参天大树，则要慢很多。无论多伟大的技术，多优秀的企业，都需要时间来成长。

在长达一个多世纪的石油统治时代，人们对“石油枯竭”的恐惧也从未停止。进入碳中和时代，这种恐惧或许要结束了。太阳能是碳能源的能量密度的3000倍，如果把塔克拉玛干沙漠全装上光伏，发出的电量够全球使用。

今后几十年，碳中和已经是确定性事件，很可能会成为下一轮大周期的增长引擎。双碳除了是经济增长引擎，更是引领着整个人类能源体系的重大变革。中国即将诞生一批世界领军企业，这是这一次不太一样的地方。

俄乌冲突加快了全球能源转型的进程。1-2月中国光伏电池组件出口金额同比增长超100%，海外需求爆发。欧盟更是提出在2027年前摆脱对俄能源依赖，加快绿色转型。

或许，在此后的世界，地缘冲突的受益方将不再只有军事大国、石油大国，还有新能源大国。

那些改变世界走向的事物，总是在细微之处酝酿，如星星之火，等待着燎原之势。能不能捕捉到星星之火，考验着大局观和商业敏感性。捕捉到了星星之火，能否乘势而上，在一次次的动荡中始终坚守，伴随它形成燎原之势，考验着勇气和耐心。

这不是一场容易的游戏。即便看到了历史机遇，能把握的也寥寥无几。

每个想要在这个市场上长久生存的投资人，都要找到属于自己的游戏。投资圈外的人，或许很难理解这些游戏背后的奥义。

有人认为找烟蒂股简单，不就是买便宜股票吗？

其实烟蒂股的秘诀是财务分析，你需要强大的财务能力，才能辨识出企业真正的价值。

有人认为投赛道股简单，不就是把热门行业的大公司都买一遍吗？

其实投赛道股非常难，精髓不是行业洞察，而是有所节制。同质化的审美下，赛道股很容易透支未来，积聚泡沫。当舞池的人越来越多，需要保持清醒，离安全通道近一点。

还有人认为捕捉成长股简单，不就是选个政策支持的行业和看得顺眼的公司，坐等收获？

殊不知，小树长成大树的过程中，会遭遇狂风暴雨，在一次次的压力测试中可能长成参天大树也可能中途夭折，能否透过现象洞察本质，能否承受中途夭折的痛苦，是智慧和毅力的双重考验。

每种游戏都有它的优势，也有它的局限。烟蒂股难赚大钱，但是确定性强。赛道股波动大，但趋势来了势不可挡。成长股胜率低，但一旦成功回报巨大。

做每笔投资之前，都要知道自己在玩什么游戏。选择每个管理人之前，也要知道他在玩什么游戏，他是否擅长自己玩的游戏。这很重要。

大周期的切换中，往往孕育着新的机会，大到权力更迭、产业变迁，小到个人前途、财富转移。搞清楚自己在周期中的什么位置，搞清楚管理人在玩什么游戏，搞清楚自己适合玩什么游戏，足够了。

市场有没有见底其实不重要，没有人能精准地抓住市场最低点，而不用忍受市场探底过程中的下跌，或者震荡过程中的焦灼。

不需要明确地知道周期走到了哪一点，只需要知道自己所处的大概位置，模糊的正确大于精确的错误。

如果无法克制对市场震荡的忐忑，可以选择定投基金，平滑成本，以获得内心的平静。

投资是一场长期的游戏，在场远比择时重要。

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