10月新增人民币贷款（亿元）6613，前值16900，预期8000；中国10月社会融资规模（亿元）6189，前值22700，预期10000。

昨天这组数字出炉，又掀起一番惊涛骇浪，巧的是，不只是今年，往年的每个十月份你都能看到：

首先，数据不假，历年10月信贷、社融数据确实大幅下滑。

但是，这意味着经济来到了末日吗？

事实上，这其中没有什么高深的道理，更不是什么魔咒，只是季节性规律而已。

之所以每年10月都一片惊叹，是市场预期出了问题，不一定是金融数据出了问题。

由于十月工作日偏少，10月贷款数据呈现季节性弱势的情况，今年也不例外。今年的金融数据并不好，但是也不算差，基本符合季节性规律，从结构上看显著优化。

本月的新增贷款额度为6613亿元，较去年同比少增300亿元左右，相对偏弱。但从分项来看，企业的中长期贷款是本月贷款数据中较为明显的亮点，本月新增2200亿左右，较去年同期明显偏强，金融机构贯彻了8月政治局会议上加强对于实体经济长期融资支持的原则，非金融企业的中长期贷款连续数月处于相对较强的趋势。与此同时，企业的短期贷款明显有所减少，本月呈现出明显的负增长的态势，但考虑到去年同期企业短期贷款的负增长金额与今年基本一致，季节性因素的影响相对较强。

居民端来看，以房贷为主的中长期贷款相对较为稳健，即使考虑到目前对于居民的按揭贷款额度控制较为明显，后续仍存在较大的潜力。但居民的短期贷款明显相对偏弱，本月新增额度相对较少，一方面居民的杠杆消费需求较为有限，另一方面银保监会对于套路贷等居民短期信贷流入地产市场的管控相对较为严格。

再看货币供应量：

10月M0货币供应年率4.7%，前值4%，预期4%；中国10月M1货币供应年率3.3%，前值3.4%，预期3.8%；中国10月M2货币供应年率8.4%，前值8.4%，预期8.4%；

可以发现，M2同比增速维持在8.4%的水平，M1同比增速小幅下降至3.3%的较低水平，企业活期存款在贷款数据整体偏弱的情况下，增速也处于相对较低的水平。从各项存款的情况来看企业存款减少7000亿左右，财政存款增加5500亿，整体符合季节性趋势。非银存款近期波动相对较大，本月增加8800亿左右，基本和上月减少的幅度基本匹配。总体来看货币供应端基本保持稳定，同比增速波动相对有限。

总而言之，10月份的社融数据整体相对偏弱，但结构上有所优化。如果看8-10月累计值，金融数据其实强于2018年同期。我们可以说经济尚在筑底，但不能因为10月金融数据认为经济下行失速。就A股市场而言，三季报显示，ROE上升的行业占比达到55%，而二季度约为35%。伴随一系列利好政策，A股的积极因素开始增加，市场中枢有望缓缓抬升。

部分内容参考海清FICC频道《金融数据点评：不要每年十月都炒作“腰斩”，债券震荡市格局未变》

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