市场表现回顾

最近一周上证综指继续围绕着2900点小幅盘整，成交量维持低位，投资者呈观望情绪。全周，各主要指数表现：上证综指涨0.70%，深证成指涨1.31%，创业板指涨1.29%；同期，上证50涨1.51%，沪深300涨1.33%，中证500涨0.40%。

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行业方面，28个申万一级行业中，共有二十个行业录得正收益。其中，电子、休闲服务、电气设备、银行、计算机是表现前五位的行业。

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估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周16.87倍上升至16.97倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周25.59倍上升至25.96倍。中小板估值PE(TTM)由前周24.12倍上升至24.76倍，创业板估值PE(TTM)由前周49.18倍上升至50.09倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.30倍上升至12.42倍，中证500估值PE(TTM)由前周23.00倍上升至23.08倍。

数据来源：Wind

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短期市场分析

国家统计局7月27日公布，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29840.0亿元，同比下降2.4%。6月份工业企业利润与PPI走势相一致，企业盈利见底的时间取决于各行业的库存调整周期。按照以往经验，库存实际上是一个滞后指标，资产价格一般领先于库存半年时间。目前，大部分行业正进入主动去库存阶段，表明资产价格压力最大的阶段已经过去。唯房地产累库存可能持续到明年上半年，钢铁的库存增加明显高于历史同期。考虑到地产行业的库存处于历史低位，我们预计地产供应端调整不会带来持续的信用收缩，地产投资的回落也可以通过专项债项目对冲。

最近一周市场最大的焦点是科创板开市。根据海通证券的统计，首日科创板个股相对发行价和开盘价平均涨幅分别为139.6%、1.0%，首周科创板个股相对发行价和开盘价平均涨幅分别为140.2%、2.4%。首周总成交额约1429亿元，占同期全部A股成交额的7.6%。回顾创业板第一批28家上市公司表现情况，首日创业板个股相对发行价和开盘价平均涨幅分别为106.2%、17.0%，首周分别为87.8%、6.4%，首周总成交额约440亿元，占同期全部A股成交额的3.4%。可以看到，科创板的初期表现类似当年创业板，有序平稳推出，对存量板块影响不大。科创板是提升A股地位推动直接融资的重要力量，是资本市场体制改革的有力催化剂，将长时间提升A股风险偏好。

本周，值得重点关注的事件有：美联储议息会议、中美贸易谈判重启和中央政治局会议。目前看，美联储降息25个bp的可能性较大；本次两国经贸磋商是对G20 峰会上取得成果的进一步确认；中央政治局会议也将大概率延续“宽财政”取向。如在预期之内，上述事件将有望提振市场情绪。在企业盈利有望见底，改革推动A股地位提升的背景下，股票资产值得积极布局。

长期来说，朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上，朱雀基金将首选视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业，聚焦产业链上的优势中国公司，如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次，对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司，如快消品，非银投行，军工，种业，大家居、互联网平台等领域。第三，在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司，如畜禽、农药疫苗、生态修复等。最后，还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会，如铅、锌、动力煤。

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