今年以来，创新药板块成为行情主线之一。朱雀基金分析，原因大概率在于近两到三年中国创新药研发积累带来的技术外溢。中国创新药产业发展或仍旧处于成长阶段，长期来看有较大的发展空间，对于产业未来趋势可以保持乐观的态度。不过随着中报披露，创新药个股呈现分化，基本面超预期且短期估值未透支太多的公司大多表现出更强的走势，而业绩显著低于预期的公司多体现出较明显的均值回归。朱雀基金观察到，今年许多Biotech（生物科技）Biopharma（生物制药）公司已经实现了国际化估值的重估，不断的BD（商务拓展）兑现带动市场表现，但部分公司已经乐观反映了较远期的管线，需要评估实际的兑现概率，未来或许只有优秀的公司能够持续受益、成长为大公司。从回归阿尔法收益的角度，朱雀基金认为下一代的生物技术，如多抗、新型抗体偶联药物、蛋白降解剂、RNA药物等，或将出现更多确定性的高成长机会。同时，传统Pharma（制药企业）的创新药管线崭露头角，其中也存在价值重估的机会，包括免疫疾病、代谢、神经等非肿瘤领域。朱雀基金分析表示，过去两年，大额BD出海交易基本都是肿瘤领域的创新药，尽管从2024年开始有一些治疗自免适应症的T细胞衔......

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