上周回顾
全周，各主要指数表现：上证综指跌5.24%，深证成指跌5.58%，创业板指跌6.96%；同期，上证50跌4.96%，沪深300跌5.05%，中证500跌5.75%。
数据来源：Wind，朱雀基金
估值方面，当前A股整体估值处于历史均值附近。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周18.23倍下降至17.08倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周30.37倍下降至28.06倍。中小板估值PE(TTM)由前周30.22倍下降至27.69倍，创业板估值PE(TTM)由前周63.86倍下降至50.85倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.45倍下降至11.77倍，中证500估值PE(TTM)由前周27.10倍下降至25.56倍。
数据来源：Wind，朱雀基金
上周，万得全A指数5日成交额触顶，且接近警戒位，中证500指数期货（IC）基差指标回落至低位，短期风险偏好有所下降。
数据来源：Wind，朱雀基金
行业方面，28个申万一级行业中2个上涨，分别为纺织服装和建筑材料，跌幅较窄的有建筑装饰、通信、房地产等。
数据来源：Wind，朱雀基金
最近一周，北上资金净减持287.48亿元。截至上周五，北上资金行业持股总市值1.4万亿，约占总市值的2%和自由流通市值的5%。持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、医药生物、银行和非银金融。净减持金额处于前五位的行业为食品饮料、非银金融、家用电器、银行和通信。
数据来源：Wind，朱雀基金
市场展望
上周，A股5日成交额接近历史警戒位，流动性已到强弩之末。恰逢新冠疫情在海外扩散超预期，回升趋势由此中断，并快速回调。
大类资产表现，除国债外，其余资产均大幅下跌，投资行为已由避险转入对经济衰退的担忧。
鉴于全球疫情高峰可能尚未来临，且美股的估值仍高于历史均值，短期的宣泄可能还没有结束。后续仍需要紧密跟踪海外疫情的态势及对经济的影响。
在此背景下，全球货币宽松的趋势将延续甚至加码，中国资本市场的制度建设也将加速。人民银行增加再贷款、再贴现额度共计5000亿元。支农、支小再贷款利率从原来的2.75%下调0.25个百分点至2.5%。为便利上市公司募集配套资金，抗击疫情、恢复生产，证监会允许上市公司履行内部决策程序后，对配套融资部分做出适当调整。
相较之下，海外疫情开始爆发的时候，中国疫情明显好转，湖北省外新增病例已接近0。3月份开始，经济逐步开始恢复的趋势确定，财政和产业政策的支持力度也将加大。
纵向看，A股基本面开始边际改善，横向比较，A股在估值和盈利增长层面继续保持相对优势。短期若继续下跌，可积极把握优质公司的布局机会。中期来看，3-4月份预计A股市场维持震荡调整，全年继续偏积极。
专题解读：如何看待2月PMI大幅回落？
2月29日，国家统计局公布2020年2月中国采购经理指数运行情况，2020年2月份，受疫情影响，中国制造业采购经理指数（PMI）为35.7%，比上月下降14.3个百分点。
2020年2月受到疫情的明显影响,PMI整体处于相对较低的水平。作为相对较早公布的经济指标，PMI数据对于后续工业增加值等经济数据具有一定的先导意义，本月PMI的大幅下行也预示着2月整体经济数据的相对偏弱。
目前全国各地的复工进程仍处于恢复过程中，根据国家统计局数据大中型制造业企业已经达到85%以上，预计3月份整体生产情况会有所好转。非制造业受到的影响更为明显，官方非制造业PMI本月仅为29.6%，较上月大幅下行24.5个百分点，且目前服务业受到的冲击更为明显,恢复正常的节奏预计也将明显弱于制造业，相关数据的反弹预计也会相对较弱。
从制造业的各分项来看：订单方面，新订单指数断崖下跌至29.3%，新出口订单更是直接下行至28.3%，均处于2005年公布PMI指标以来的最低水平，在手订单也下行至33%，制造业整体的下游需求情况由于工业生产复工节奏明显偏慢，受到的影响较为严重。生产指数下跌至27.8%，与六大集团发电耗煤量等高频数据的指示基本相符。但产成品库存并未出现明显的下行，仍然处于46.1%的水平，较上月反弹0.1个百分点库存整体维持高位对于制造业企业而言也形成一定的流动性压力。
整体来看，目前制造业企业正处于复工过程中，2月的PMI数据对后续的指示意义相对较为有限，需要根据后续需求的恢复情况进行判断。但从本月的PMI数据来看，至少可以说明企业整体面临较大的经营和流动性压力。在此基础上，更加需要定向宽松的流动性政策的支持。预计在短期内，仍然将维持总量充裕叠加定向宽松的环境。
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