上周回顾

全周，各主要指数表现：上证综指跌0.54%，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.30%；同期，上证50跌0.87%，沪深300跌0.86%，中证500跌0.96%。

数据来源：Wind，朱雀基金

估值方面，当前A股整体估值处于历史均值附近。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周21.17倍下降至20.89倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周38.90倍下降至38.36倍。中小板估值PE(TTM)由前周38.01倍下降至36.04倍，创业板估值PE(TTM)由前周73.66倍下降至72.50倍。沪深300估值PE(TTM)由前周13.72倍下降至13.56倍，中证500估值PE(TTM)由前周30.54倍下降至30.33倍。

数据来源：Wind，朱雀基金

行业方面，28个申万一级行业中12个上涨，其中，国防军工、休闲服务、有色金属、电气设备、采掘涨幅居前。

数据来源：Wind，朱雀基金

市场成交金额、融资余额占比、期货基差等指标均出现回落，短期风险偏好降低。

数据来源：Wind，朱雀基金

市场展望

上周，我们判断市场成交额的高点已现，加速上涨结束，后续1-2个月高位震荡概率大。6-12个月维度，A股仍处于上升趋势，结构上会更加均衡。

本周新增的变量是中美外交冲突。7月21日，美国政府突然宣布要求中国政府在7/24下午4点前关闭驻休斯敦总领事馆，并撤离所有人员。中国外交部宣布关闭美国驻成都总领馆，中国驻美使馆将暂时代管驻休斯敦总领馆原承担的工作。单就这次事件而言，尚不能改变全球经济复苏、货币财政偏宽松的大趋势。

在此期间，中国的最优选择是低调处理各种挑衅，避免局势升级至热战。同时通过改革和开放，进一步加深与世界的联系与合作，推动世界格局走向多极化，降低未来冷战的概率。

若顺利朝这个方向发展(也是目前可能性最大的路径)，A股上升趋势不改。

专题研究丨中美冲突对金融市场影响几何？

2020 年7月21日，美国公布关闭中国驻休斯顿领事馆，7月24日，出于对等原则，中国中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可。

本次美国对中国驻休斯顿领事馆的关闭，以及随后中方的反击，标志着中美关系再度出现了明显的紧张态势；前期中美之间的摩擦更多集中在经贸领域，美方通过增加关税等手段对中方的出口进行打压，而中方往往迅速施以反击；本次则相对而言直接涉及到了外交领域，在冲突的层级上进一步加剧，对于市场的短期影响也相对较为明显；在本次事件之后，A股出现了较为明显的调整，人民币汇率也出现了较为明显的下跌。

本次事件也引发了市场对于中美发生军事冲突的担忧；从历史情况来看，关闭领事馆距离直接的军事冲突仍然存在一定的距离；在特朗普上任之后，曾经两次由于各种原因关闭俄罗斯驻美国的领事馆，第一次是2017年出于对俄罗斯要求美方削减驻俄外交人数的报复，要求其关闭驻旧金山领事馆；第二次是由于2018年的前俄罗斯特工在伦敦中毒事件要求其关闭驻西雅图领事馆；从后续来看，该事项并未引发美俄之间的直接军事冲突，后续影响也相对较为有限；且从前期中美冲突来看，例如2016年5月美军对南海的挑衅、2020年5月美方对中国涉港国安法的制裁等，对于市场的影响均相对偏短期，金融市场后续仍然跟随前期逻辑演绎。

但从长期趋势来看，中美关系仍然呈现出逐步紧张化的态势；尤其是在疫情对于美国经济影响较为显著的情况下，美国政府具有通过较为强硬的对华关系转移矛盾焦点的动机；且从长期来看，在中国逐步开始对美国全球龙头的地位产生一定的威胁的情况下，美国整体在政策层面对于中国的打压仍将持续；后续无论是从短期还是长期的情况来看，中美摩擦的影响仍然将随时存在，对于金融市场形成一定的压力。

整体来看，本次领事馆的关闭事件，从前期情况来看更多属于短期冲击；但长期来看，在国际经济政治环境的大背景下，中美摩擦仍然存在进一步加剧的可能，属于持续会影响市场的“灰犀牛”事件。

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