上周回顾
全周，各主要指数表现：上证综指涨0.18%，深证成指跌1.17%，创业板指跌2.95%；同期，上证50涨0.76%，沪深300跌0.07%，中证500跌0.98%。
数据来源：Wind，朱雀基金
估值方面，当前A股整体估值处于历史均值以上。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周22.25倍下降至22.12倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周40.65倍下降至40.07倍。中小板估值PE(TTM)由前周38.66倍下降至38.15倍，创业板估值PE(TTM)由前周74.68倍下降至72.63倍。沪深300估值PE(TTM)由前周14.09倍上升至14.15倍，中证500估值PE(TTM)由前周32.23倍下降至31.78倍。
数据来源：Wind，朱雀基金
行业方面，28个申万一级行业中15个上涨，其中，房地产、银行、交通运输、食品饮料、建筑装饰涨幅居前。
数据来源：Wind，朱雀基金
市场展望
二季度以来的数据表明，房屋销售市场转暖的趋势已经确立，预计下半年将至少保持正增长。商品房新开工已触底，判断三季度末地产投资开始回升。
基建投资逐步摆脱洪涝的影响在7月份继续回升，考虑政府债的发行情况，后续很可能加速。
无需过度担心偏低的消费数据：(1)实物网上零售增速已回复正常，且占社会消费品零售总额的比重持续上升。(2)必需品在4-6月出现报复式反弹后必然有个回归常态的过程。(3)汽车、家电、家具、建材等耐用消费品近几个月有所反复，但在地产回升的背景下，趋势向好。(4)服装、餐饮、石油制品等需要更长的修复时间已在市场预期之内。
我们判断生产供应能力已达至均衡水平，未来需求的回升将直接反映为产品价格的上升和企业盈利能力的提高。
ROE上升是当前推动A股上升趋势的主要力量，且有利于与经济关系密切的低估值板块。上周A股延续高估值品种下跌、低估值板块上涨的格局，我们判断估值差已进入收窄趋势。
总体判断，7月中旬以来的震荡调整时间过半，下行空间进入尾部，可适当积极。
重点关注的外部风险因素总体有所缓和，更新如下：
美国新一轮财政刺激方案未取得进展，分歧主要在于具体措施。定性看，共和党的方案有利于复工，民主党方案更可能助推通胀。特朗普的行政令可起到临时过渡的作用。
美国疫情新增病例很可能进入下降趋势，死亡人数上周开始放缓。
中美贸易协议会晤推迟，一方面意味着中美关系短期难以缓和，另一方面也表明在中方继续加大采购的背景下，贸易暂时不是个问题。
专题研究丨7月经济数据：经济修复的斜率有所放缓
8月14日，国家统计局公布2020年7月经济数据：规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与6月持平；1-7月全国固定资产投资同比下降1.6%，降幅比1-6月份收窄1.5个百分点；7月社会消费品零售总额同比下降1.1%，降幅比6月份收窄0.7个百分点。
整体来看，2020年7月的经济基本面仍然处于修复态势中，前期生产驱动的修复模式并未得到明显的改变，固定资产投资的恢复速度明显快于消费，且消费仍然处于负增长的态势，疫情对于经济需求的影响仍未完全消除，但无需过度担心；从生产的恢复速度上来看，工业增加值同比增速在恢复到2019年偏低水平的情况下，7月受到南方暴雨的影响，并未持续延续上行趋势，生产端的恢复也出现了一定的瓶颈；总体来看本月经济数据低于预期相对较为明显，经济修复的斜率有所放缓。
工业增加值本月同比增速与上月持平，均为4.8%，与去年7月持平；本月制造业中装备制造业相对较为强劲，汽车制造业同比增速达到21.6%，较上月大幅上升8个百分点；通用设备和专用设备制造业涨幅也较为明显，对于工业增加值整体驱动相对较强；传统行业本月走势出现了一定的分化，化工板块的同比增速明显反弹，黑色金属加工业走势也较为强劲，但纺织行业增速出现了较为明显的下行；总体来看7月的工业增加值受到洪水的影响，反弹的停滞暂时无法说明生产的反弹已经进入尾声，但高技术行业的工业增加值已经反弹至去年同期水平，持续大幅反弹概率相对较为有限；传统行业短期内需求仍然相对偏弱，经济修复的斜率可能会有所放缓。
固定资产投资本月仍然相对较为强劲，单月同比增速上行0.7个百分点至6.1%，仍然维持前期相对较为强劲的走势；但制造业投资仍然维持相对较为弱势的态势，同比增速维持在-3.1%的水平，但从5-6月工业企业盈利逐步恢复，产能利用率处于提升状态的情况下，结合社融中企业中长期贷款的额度维持较为充裕的状态，预计后续制造业投资整体会出现一定幅度的回升；基建投资本月受到了南方洪水的影响，同比增速下行0.6个百分点至7.7%，后续阶段随着地方专项债的持续发行，以及政府税收收入的逐步恢复，基建投资的资金来源维持较为充足的状态，存在较强的增长潜力，具体的释放节奏则可能更多根据经济恢复的节奏进行调节。
房地产投资本月是固定资产投资最为强劲的驱动力，同比增速达到11.7%，较上月反弹3.2个百分点；但竣工压力相对较为明显，同比增速大幅下降至-12.8%:但由于新开工面积较为强劲，结合商品房销售金额同比增速高达17.7%，房地产开发的资金来源相对较为充足，预计在短期内房地产投资仍将维持稳定；但从长期来看，地产投资整体的融资空间收到了较为明显的限制，无论是盈利空间还是融资节奏上面都很难出现大幅的上行，地产投资难以大幅的上行。
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