朱雀观市 | 盈利推动A股上涨，下半年重视结构挖掘

一、         行情回顾

上周A股普遍回升，仅传媒、计算机和通信行业下跌。全周，各主要指数表现：上证综指涨2.34%，深证成指涨2.88%，创业板指涨3.35%；同期，上证50涨2.33%，沪深300涨2.69%，中证500涨2.34%。

数据来源：wind，朱雀基金

行业方面，28个申万一级行业中23个上涨，其中，钢铁、电气设备、电子、采掘、化工涨幅前五。

数据来源：wind，朱雀基金

市场成交金额小幅回升，每天均维持万亿水平；北向和南向资金均转为净卖出。

数据来源：wind，朱雀基金

二、         市场展望

6月中旬以来，美联储较好地管理了通胀预期：资产负债表的扩张速度未见放缓，但市场开始计入通胀回落前景，Taper预期并未明显提升美国实际利率。

上述宏观假设隐含供应显著修复的预期，对股市影响偏正面。反之，若供应修复低于预期，需求减速或政策收紧难以避免。

5月份国内工业企业盈利继续保持较快增长。在盈利的推动下，截至6月下旬，A股估值虽收缩了约10%，万得全A指数仍出现5%左右的上涨。

展望下半年，PPI可能缓慢回落，但核心CPI可能继续上升至四季度。投资上，在重视结构挖掘的同时，需要继续关注产业政策的变化，其对相关行业盈利和估值的直接影响将大于宏观因素。

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