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本周,俄乌冲击影响未退,油价进一步升高,消息面驱动油价大幅波动,全球通胀压力上升,欧美CPI/PPI将进一步走高。美债宽幅震荡,收于1.73%。布油报收118美元/桶,创2014年以来最高。黄金、美元指数继续冲高,美股下跌,欧洲股市大跌,VIX指数攀升到32,避险情绪显著。


美联储表示俄乌局势对美国经济的影响非常不确定,但美联储当下最关注的还是通胀和通胀预期压力,其紧缩步伐更跟随通胀而动,而不会轻易被俄乌冲突引发的金融市场短期波动影响。鲍威尔明确表示支持3月加息25个基点,也强调通胀升温的话不排除在未来一次或多次会议上一次性加息50个基点。

而欧洲在本次冲突中将远比美国遭受更大的冲击,无论是从能源角度,欧洲高度依赖俄罗斯石油和天然气,还是需要接纳更多的难民,因此欧央行大概率排除了年内加息的计划

全球大宗商品飙升至多年高点,欧洲市场天然气和煤炭价格创历史记录。中长期来看,能源价格难以回到此前的低位,因“碳中和”造成的绿色溢价可能会长期抬升化石能源成本,反而会加速全球新能源转型的进程

值得关注的是,美元指数受避险推动走高,但人民币并未跟随走弱,人民币短期成为新兴市场货币中的避险货币。美制裁俄罗斯央行的境外资产,可能导致越来越多的国家认为美元储备的必要性下降,减少美元储备,贸易和金融联系也会下降。未来全球外汇储备可能从集中化走向分散化,随着人民币在贸易支付中的地位不断提升,人民币有望得到持续支撑,汇率不会明显贬值,资金也不会明显外流

地缘冲突走向难以预测,跟踪应对重于预测。股市仍难免受到外部扰动,但A股已经处于磨底阶段,对海外风险事件逐渐钝化,部分品种经过估值调整已经呈现性价比。两会召开期间,场内外流动性维持平稳,两市成交量有望维持在9000亿以上,A股结构性行情有望持续。

| 专题解读:两会政策十大要点

本次两会的政府工作报告总基调为“坚持稳中求进”,强调创新驱动发展和高质量发展,保持经济运行在合理区间,保持社会大局稳定。各项政策和工作重点也围绕稳增长、保民生展开,基本符合市场预期。

1、5.5%的经济目标是市场的较乐观预期水平,体现稳增长的决心。报告强调,“越是困难越要坚定信心、越要真抓实干”、“必须爬坡过坎”、“中国经济一定能顶住下行压力”。均释放出较强的稳增长决心,后续各类政策和措施都将加码支持,在目前预期偏弱的背景下提振了市场信心。通胀目标延续去年的标准设置在3%。

2、积极财政要求提升政策效能,赤字率下调至2.8%,但可用财力明显增加。赤字率的下调是向疫情前水平回归,有利于增强财政可持续性,但政府预计财政收入增长,支出规模比去年扩大2万亿元以上。地方财政收支矛盾虽然突出,但中央对地方转移支付增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元,增长18%,为多年来最大增幅。该部分主要用于落实助企纾困、稳就业保民生政策。

3、政府投资基金要带动扩大有效投资,专项债额度3.65万亿与去年持平。强化绩效导向,即“资金跟着项目走”,在重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等项目上发力,今年基建投资仍为工作重点。

4、稳健的货币政策实施力度要求加大,为实体经济提供更有力支持。总量和结构政策都有发力空间,总量上要求扩大新增贷款规模,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定;结构上要求引导资金更多流向重点领域和薄弱环节,扩大普惠金融覆盖面,用好小微贷款、支农支小再贷款等工具。强调降低实际贷款利率、减少收费,让综合融资成本实实在在下降。

5、强化就业优先政策,明确城镇调查失业率目标为5.5%以内。今年城镇新增就业目标为1100万人以上,和去年一致,城镇调查失业率目标为5.5%以内,去年是5.5%左右,释放出今年稳就业保民生的决心。具体操作上要求拓宽就业渠道,通过稳市场主体来稳就业,增强创业带动就业作用,要求财税、金融等政策都要围绕就业优先实施。

6、房地产领域延续坚持房住不炒。长租房和保障性住房建设是今年工作重点,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,稳地价、稳房价、稳预期。目前一些地产发展压力较大地区逐步开始下调房贷利率、下调房贷首付比例,均为因城施策的边际放松操作,整体基调不变。

7、扩大内需战略,促进消费、扩大有效投资。在推动消费恢复层面强调增加居民收入以提升消费能力、促进生活服务消费恢复、支持新能源汽车消费、鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新等要点。在扩大有效投资层面强调围绕国家重大战略部署和“十四五”规划,适度超前开展基础设施投资,对国家重大项目实施能耗单列。

8、提升科技创新能力。制定基础研究10年计划,加强长期稳定支持,抓手主要有加大激励企业创新力度、增强制造业核心竞争力、促进数字经济发展等。

9、绿色低碳发展要求有序推进碳达峰碳中和工作。坚持先立后破,推动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变,加强煤炭清洁高效利用、推进绿色低碳技术研发和推广应用、大力发展新能源产业是绿色低碳发展工作的重点。

10、继续强调防范化解重大风险。按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的基本方针,做好经济金融领域风险处置工作,牢牢守住不发生系统性风险的底线。

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