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靴子终于落地了。

5月11号，统计局公布了2020年人口普查结果，60岁以上的人口占比为18.7%，与10年前相比上升了5.44%。总和生育率由2019年的1.5降到1.3，突破国际警戒线。

老龄人口庞大、新生人口不足，将会给社会带来沉重的养老压力。扭转老龄化的趋势不容易，欧美和日韩都是前车之鉴。

日本NHK特别节目录拍摄的纪录片《团块世代，悄然迫近的老后破产》，展示了年金不足以支付生活的真实缩影。

日本的“团块世代”被认为是日本经济的支撑，有坚实的经济基础。但“全力以赴到今天的结果”，是每个努力生活的人都难以接受的。

中国或许有一天也会面临这样的困境。10年前就有网民吐槽，中国以后会出现一个奇观，年轻人无法就业，每天逛公园，老年人没法退休，每天上班。

于是，早上的时候，老太婆就喊了：“你上午去公园遛鸟之前，先扶你爸爸去单位上班”。

退休年龄正在提高，养老金或因劳动力不足面临缺口。

养儿防老也不再是救命稻草，4-2-1的家庭结构会使得儿女不堪重负。甚至，有的家庭可能是4-2-0的结构，干脆不再有养儿防老这个选项。

白岩松在一次演讲中讲到：我们这代人注定是孝顺父母的最后一代人，也是被子女抛弃的第一代人。

在巨大的经济压力下，养儿防老的观念不断弱化，为自己的人生负责，做长期合理的资产配置，开始成为社会共识。

然而，根据广发银行与西南财经大学的研究，与发达国家相比，2017年中国的金融资产配置比例显著偏低。

2018年，中国家庭的资产配置整体仍处于“亚健康”状态，近四成家庭不及格。

中国家庭总资产中，住房投资占比高达77.7%，远高于美国的34.6%；金融资产比例只有11.8%，而美国为42.6%。

根据中金公司的研究，2019年10月，城镇居民房地产配置仍然占6成。

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过去二十年，高速的城镇化进程，推高了房地产价格。一方面，居民需要购房自住，另一方面，房子也是过去20年收益高且投资方式简单的品种，兼具消费和投资属性。


未来10年，这种简单粗暴的配置策略或许不再有效。十四五重提房住不炒，央行罕见点名学区房，房子再难承担资产配置的重担。能代替这一功能的，或许只有权益资产。

从长期投资的角度看，优质股票资产是收益率最高的大类金融资产。

沃顿商学院的西格尔教授在《股市长线法宝》这本经典中，对比了美国200年间各类资产的收益。

股票的年均收益率为6.7%，实际GDP为3.6%，债券为3.5%，刚好能跟上GDP，黄金只有0.5%，而持有美元的收益率是-1.4%。

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中国的情况也类似。以2006年4月3日为基准，13年间，沪深300指数累计大幅跑赢短期、长期债券指数以及黄金。

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但权益资产也存在一个问题，波动远大于债券和黄金。对于普通投资者来说，这正是资产配置的意义所在，通过分散来分担风险，平滑波动。

资产配置是一门科学，需要经过严格的论证以及长期实践。不是简单粗暴地照抄某个投资比例，比如网上流传的标普家庭资产图，或者近一年热炒的抄大佬作业。

抄大佬作业只是资产配置下的股票配置策略，并且是在抱团这种特定市场风格下短期验证有效的策略。

在家庭资产配置，不得不提最经典的生命周期理论。

根据生命周期理论，人生各个阶段的财务状况、家庭负担、消费需求、投资需求以及风险承担能力都是不同的，相应的投资品种、投资期限和投资策略也不同。

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无论是单身人士的1人家庭，还是夫妻的2人家庭，亦或者有子女和父母的3人以上家庭，都有其特定的生命周期。

在家庭形成期，居住需求是占首要的，这个阶段主要的消费和投资都在房产，很难有多余的资金用来配置金融资产。

在家庭成长期、成熟期以及衰老期，教育、养老、医疗占据了重要的位置，而这些消费是长期的，需要尽早开始储蓄和规划，尤其是教育基金和养老基金。

教育基金和养老基金，追求的是绝对收益而非相对收益，需要选择追求绝对收益的产品，比如追求绝对收益的偏股类基金。

年化10%左右，对大多数人而言是合理的预期收益率。

绝对收益不意味着保本，但因为目标不同，投资策略与相对收益完全不同。

绝对收益的目标是无论市场涨跌，都追求正收益，而相对收益的目标是超越市场涨幅。绝对收益的产品可能在市场大涨时可能收益低于同类，但在市场大跌时获得正收益的概率更大。

投资者一定不希望自己给孩子买的教育基金，在孩子出国上高中上大学，需要一大笔学费的时候，大跌了20%。

这个时候，这基金是赎回还是不赎回呢？

但养老基金，与教育基金又不同。养老基金比教育基金投资期限更长，能承受的短期风险的能力也更强。

教育基金投资期限可能是10年，从结婚到孩子上高中和大学，中间随取随用。

养老基金的投资期限更长，从30岁工作稳定，到60岁退休，中间40年的时间，都在做养老基金的储蓄和投资，这是一笔超长期的投资。

因此，养老基金比教育基金承受短期波动的能力更强，可以选择一定比例的高风险资产。

养老基金选择高风险资产的比例因人而异。一般来说，随着年龄的增长，风险承受能力会下降，相应的高风险资产，比如股票类资产配比应该降低。

对于自己设计的养老基金来说，社保基金的4:6的股债配置比是一个可以参考的配比。

社保基金的目的与自己设计的养老基金的目的大体一致，弥补人口老龄化高峰时期的社会保障需要和其他社会保障需要，对于投资者来说是一个很好的参考对象。

为养老做储蓄和投资，并不意味着配置债券、货币基金等低风险资产。长期来看，最大的风险不是短期的回撤，而是资产的长期贬值。

尽管这是一个权益资产的大时代，但我们从不鼓励所有投资者都去配高比例的股票基金。

家庭资产配置是一个长期的、复杂的、分阶段的资产配置工作。养老基金的储蓄和配置也是一项超长期的、个体差异很大的投资。

帮助合适的投资者找到合适的资产，实现自己各个阶段的财富目标，才是我们的愿景所在。

相信通过一生持续不断地努力，合理健康的资产配置，我们都能老有所依。

道阻且长，行则将至。

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