4月以来A股市场快速反弹，市场主线再次回归到科技。朱雀基金科技组日前在朱雀产业精选的月报中分析表示，当前全球AI算力依旧处于供需偏紧格局，海外云厂商的订单规模与资本开支持续上修。叠加新的算力基建和token工厂技术路径，市场对算力硬件的需求将显著增加，从而带动科技板块景气度升温。

朱雀基金科技组提到，2026年一季报发布前，市场对微软、亚马逊、Meta、Alphabet四大海外云厂在2026年全年AI相关资本开支的高端预期为6700亿美元，而在财报和电话会议结束后，各家已上修到接近7250亿美元。行业需求端的高速增长，直接由头部AI企业业务体量扩张带动，Anthropic的业务增长已经开始影响谷歌云、亚马逊云的业务增速和资本开支规划。从产业链上下游的价值比较来看，目前阶段利润仍停留在算力侧，“卖铲子”的上游产业链企业仍是较优配置方向。

同时，AI大模型商业化进程正在加速。Anthropic 4月年化营收达440亿美元，较3月环比大增，远超2025年全年100亿美元的营收规模；其最新一轮融资估值预计达9000亿美元，较2月3800亿美元大幅跃升，有望超越OpenAI成为全球估值最高的AI大模型企业之一。

国内大模型厂商也从用户规模驱动阶段迈入商业化变现阶段，产业链上游迎来涨价。随着模型能力持续升级，产品已经能满足越来越多复杂高价值任务，此类任务需消耗更多算力与推理时间。以字节跳动为例，token消耗从3月日均120万亿量级升至4月140万亿-150万亿量级。供给端，平头哥算力卡4月起涨价5%-34%，文件存储部分产品涨价30%。5月15日起，部分模型单元服务价格也有所上调。算力租赁市场热度高涨，H100 GPU一年期租约价格从2025年10月低点每小时1.70美元涨至2026年3月的每小时2.35美元，涨幅近40%。

朱雀基金科技组认为，AI资本开支带来的海量需求开始催生“AI通胀”的现象，原本小众的产品或许并未为AI需求爆发做好准备，短期内供求失衡反而创造了投资机会。以半导体为例，AI与非AI领域呈现明显两极分化：AI需求正在挤压非AI半导体的供给空间，导致厂商库存被压至极低水平，一旦非AI需求出现边际变化，企业便需要补库存，从而带来上行机会，海外模拟标杆企业德州仪器已出现早期迹象。

在朱雀基金科技组看来，目前AI投资的核心抓手或还是落在硬件环节，但需警惕部分短期过热的环节，在科技行业内部做好分散布局。

据了解，自2025年初以来，朱雀基金将大量投研资源投入人工智能产业链，成立科技与资源研究组，目前组员共计11名，专注覆盖AI算力、电力、应用等领域。

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