编者按：2024年底的策略会上，我们提示国内创新药行业正在弯道超车，关注能够实现产品出海落地的创新药公司。2025年创新药BD交易热度攀升，推动行业价值重估与关注度回升。随着上市企业增多、质地分化，结构性特征愈发凸显。细分治疗领域与技术赛道的选择至关重要，新技术加速应用推广的细分赛道值得加大关注。基于此，我们聚焦肿瘤、免疫性疾病、代谢疾病三大高潜力领域，结合各领域临床需求、技术迭代与竞争格局，甄选具备长期成长价值的标的，把握行业长坡厚雪的发展机遇。2025年二季度，创新药BD交易成为行业行情的核心驱动因素，推动行业关注度显著回升，与我们前期的策略预判形成印证。根据医药魔方数据，2025年1-8月，中国创新药BD交易总金额达848亿美元，已超过2024年全年的519亿美元，交易数量与金额均超出市场预期，部分大金额BD带动了优质创新资产的价值重估，推动二级市场呈现短期繁荣态势。创新药资产的大量BD输出验证了中国生物技术的实力，未来的BD合作一方面可能会更频繁，另一方面会变得更加可持续和高质量。中国创新药BD交易数量及金额（2015-2025年8月）数据来源：医药魔方，朱雀基金整理。观点具有......

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