今年，资本市场经历了“电风扇”式的极致轮动。从交易疫后的消费复苏，到北上资金加速流入核心资产，再到人工智能热度升温，最后到近期央企重估主导行情。看似热闹，但市场赚钱效应寥寥。稳经济的传统行业基本面好转但成长有限，新兴产业有增长潜力但短期竞争加剧。主导行业难以持续，资产价格上蹿下跳，几乎没有人能在这样的市场中感到舒服。这种现象并非首次出现。券商研报统计，景气投资存在明显的“日历效应”。公司业绩与股价的相关性显示，在多数时间为业绩空窗期的一季度，业绩与其股价表现相关性最小。但随着年报和一季报逐渐披露，二季度后景气投资的有效性将显著提升，其中4月更是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份，转折或正在酝酿。景气投资存在明显的“日历效应”数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理今年国内经济向好恢复是大概率的事件，企业盈利对A股的影响权重将明显上升。而从估值看，目前沪深300和创业板指为代表的指数估值仍位于近5年的低位。用巴菲特的话讲，此时投资者可以用较低的成本来押注未来。但目前的情况是，海外太着急，国内太悲观。年初天量的北上资金流入带动上涨，国内新基金发行规模和两市成交量却未明显提升，市场......

“强预期弱现实”的格局，继续演绎。本周公布1月金融数据，当月居民存款创历史同期新高，中长期贷款同比下降，居民风险偏好下滑。经济增速放缓的时期，居民往往热衷储蓄。2006年以来，国内单季度新增居民存款同比连续两个季度超过1万亿元的阶段，共有三轮，分别为2008Q2-2009Q1，2018Q3-2019Q2以及2022Q1-2022Q4（仍在延续）。居民拥抱确定性，规避风险，意味着跷跷板的另一端，以股票为代表的风险资产，拥挤度没那么高。一月北向资金的流入规模刷新历史记录，但今年两市平均成交量和公募新发基金规模依然低于去年均值，资金场外观望，等待年报业绩揭晓。资金面趋于平静，但行业轮动却没有停歇。弱复苏的预期中，消费、金融地产、新能源等板块都有各自向好的逻辑支持，以ChatGPT为代表的人工智能板块，热点也层出不穷。据统计，自去年四季度以来，A股行业轮动的速度已经创下历史新高。数据来源：长江证券前几轮经济周期，行业轮动的顺序通常是从投资端率先发力并拉动上游资源，逐步过渡到中游产业链，最后到下游终端消费品，行业轮动节奏明显。复盘历史，轮动的实质是中国经济处于高速增长阶段，且房地产投资明显对经济......

10月28日，朱雀基金正式加入UNPRI，成为我国签署该原则，承诺践行六大负责任投资原则的二十多家公募基金管理公司之一。一直以来，人们对企业的认识，都是获取经济利益，对投资的认识，也局限在资本自我增值的层面。可是世界早已变了。当温室气体的排放使得全球变暖海平面上升、空气污染使得雾霾横行、贫富差距快速扩大导致社会撕裂、无节制的开采带来资源的快速消耗，人们开始认识到，这一切可能带来巨大的灾难。2004年，联合国首次提出ESG，要求企业将可持续发展放在重要位置，不仅仅只追求经济利益，还要同时考虑环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）等要素，也就是近年来在国内出镜率非常高的“ESG”。两年后，前任联合国秘书长安南发起设立联合国责任投资原则组织TheUnitedNations-supportedPrinciplesforResponsibleInvestment，简称“UNPRI”，旨在帮助投资者理解ESG对投资价值的影响，鼓励和支持签署成员采纳六大负责任投资原则并协作实施，融入投资战略、决策及所有权决策中，促进全球金融体系的可持续发展。经过十......

2022年被圈内人称为宏观大年，俄乌冲突超预期持续、欧美恶性通胀、美联储强力加息、疫情形势快速变化，无论是从需求端还是供给端，都对市场形成了很大的冲击。A股市场也经历了两轮过山车，一季度暴跌、二季度反弹、三季度下行、四季度又企稳回升，无论是基金经理还是投资者都是疲惫的，被暴跌的恐慌和反弹的焦灼来回拉扯。2023年，通胀和加息预期都发生了改变，随着疫情的放开，中国经济将迎来复苏。转折之年或将到来。今年的市场将如何演绎？宏观大势是否仍然会对市场有强烈的冲击？哪些行业或者板块将是关注的重点？新技术的变化是否会对行业产生不可预料的颠覆式的影响？1、如何看待2023年大类资产表现？从资产配置的角度来看，今年的宏观环境对权益类资产相对有利。一方面，股债性价比反映市场的风险偏好，在风险偏好相对较为极致的情况下，后续阶段资产的相对价值容易出现较为显著的扭转，可以作为资产配置比例的参考指标，目前阶段权益类资产的相对性价比仍然维持高位。另一方面，基本面层面上边际改善的概率相对较大，海外金融环境也逐步企稳。而权益类资产中，高技术制造业无论从政策支持力度，还是自身景气度而言，都具备较好的趋势性机会，也是朱雀基......