市场表现回顾

全周，各主要指数表现：上证综指涨1.26%，深证成指涨2.25%，创业板指涨0.93%；同期，上证50涨0.21%，沪深300涨1.24%，中证500涨2.19%。

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估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周17.06倍上升至17.39倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周27.36倍上升至27.90倍。中小板估值PE(TTM)由前周25.48倍上升至26.21倍，创业板估值PE(TTM)由前周53.66倍下降至48.90倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.01倍上升至12.37倍，中证500估值PE(TTM)由前周26.55倍下降至24.60倍。

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上周，沪深日均成交金额6,379.83亿元，周成交金额3.19万亿元，占自由流通市值比重约13%。五日平均换手率约9.51%，较前一周上升31.37%。

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行业方面，28个申万一级行业中27个上涨，其中，传媒、房地产、轻工制造、纺织服装、农林牧渔行业涨幅前五。

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最近一周，北上资金净增持207.35亿元。截至上周五，北上资金行业持股总市值1.36万亿，占总市值的2%和自由流通市值的近5%，持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、银行、医药生物和非银金融，净增持金额处于前五位的行业为银行、非银金融、家用电器、电子和交通运输。

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短期市场分析

2019年11月份，社会消费品零售总额38094亿元，同比名义增长8.0%，实际增长4.9%，除汽车以外的消费品零售额增长9.1%。2019年1~11月，全国固定资产投资(不含农户)533718亿元，同比增长5.2%。2019年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%。11月经济数据与之前公布的PMI、进口等数据保持一致，符合预期。12月以来的高频经济数据也表明，经济需求端总体平稳。

基于住宅市场11月后开始进入供大于求的基本判断，我们预计地产供应收缩正在展开，并将计持续到4Q2020。长期看，地产供应收缩有利于经济出清，短期投资压力则主要通过基建进行对冲。政策层面，仍保持相对宽松的态度。

国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“国家大基金一期” ）拟采取集中竞价交易方式分别减持所持三家公司不超过1%的股份。投资者对目前部分公司高估值，以及产业基金的减持表示一定担忧，进而对大盘表示谨慎。我们认为，无论经济、货币、政策，都在持续向好，对市场的影响面也在逐步扩大，少部分公司因涨幅较大进入调整，不会改变总体趋势。因此，我们维持看好。

长期来说，朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上，朱雀基金将首选视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业，聚焦产业链上的优势中国公司，如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次，对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司，如快消品，非银投行，军工，种业，大家居、互联网平台等领域。第三，在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司，如畜禽、农药疫苗、生态修复等。第四，寻找金融供给侧改革的受益细分行业和头部公司。最后，还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会，如铅、锌、动力煤。

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