市场表现回顾

本周上证综指小幅上涨，但涨幅集中在周一。周一受G20中美谈判进程强于预期的影响，上证综指大幅上涨2.22%，一度迫近3050点，周二在上证综指未能突破3050点之后，开始连续三个交易日呈现下跌趋势，累计下跌1.3%，周五小幅反弹0.19%。全周，各主要指数表现：上证综指涨1.08%，深证成指涨2.89%，创业板指涨2.40%；同期，上证50涨1.07%，沪深300涨1.77%，中证500涨1.86%。

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行业方面，28个申万一级行业中，共有25个行业全部录得正收益。其中，国防军工、家用电器、农林牧渔、汽车、房地产是涨幅排名前五位的行业。

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估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)由前周17.12倍上升至17.40倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周26.08倍上升至26.69倍。中小板估值PE(TTM)由前周24.10倍上升至24.72倍，创业板估值PE(TTM)由前周48.66倍上升至49.67倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.44倍上升至12.62倍，中证500估值PE(TTM)由前周23.33倍上升至23.75倍。

数据来源：Wind

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短期市场分析

美国6月季调后非农就业人口新增22.4万，预期16万，前值7.5万修正为7.2万；失业率3.7%，预期3.6%，前值3.6%。6月美国就业数据好于预期，显示美国就业市场的韧性。但工资总收入增速连续三个月下降，很可能表明自2017年以来的上升周期已经结束。即将公布的美国2季度经济增速可能会对美联储的决策产生更为明显的影响，而目前从高频数据上来看并不算乐观。现任欧洲央行行长德拉吉将于今年10月卸任，国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德脱颖而出。市场认为拉加德能顺利接任欧洲央行行长，并延续欧元区宽松货币政策。美欧的货币环境的友善将是全球风险资产的有力支撑。

G20中美元首的超预期谈判成果使得贸易谈判进入相持阶段。中美贸易谈判不会一蹴而就，但双方应摸清了各自的底线和各自的承受力，会比之前应该更有耐心。中美竞争关系将成为影响A股的中长期变量，不太会对A股再造成短期的直接冲击。

周末，易会满主席带队赴中金公司调研，主持召开了证券基金经营机构座谈会,以四个突出定调机构监管方向。提升金融服务的供给能力、推进资本市场对外开放、深化资本市场改革等关键词进一步明确了资本市场制度加快建设的大方向。

维持A股底部逐渐抬高的判断，对A股市场保持积极。从风险角度考虑，我们后续会主要关注两个因素的变化：1、美国股市目前包含了较高的降息预期，降息不达预期，或降息落地后经济数据超预期下降，可能导致美国股市出现明显调整。2、中小银行及非银金融机构融资能力受损发酵，带来的信用收缩，信用传导受限。

长期来说，朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上，朱雀基金将持续关注视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业，聚焦产业链上的优势中国公司，如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次，对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司，如快消品，非银投行，军工，种业，大家居、互联网平台等领域。第三，在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司，如畜禽、农药疫苗、生态修复等。最后，还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会，如铅、锌、动力煤。

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