本周公布了6月财政数据，6月财政收入在不考虑留抵退税的情况下同比上升5.3%，出现了较为显著的好转，企业经营环境改善的情况下也带动了财政收入的好转，但土地出让收入同比大幅下降39.4%，地产市场的相对偏冷仍然对财政收入造成显著的压力。

政策层面上，李克强总理在参加世界经济论坛全球企业家特别对话会对宏观政策进行了阐述，在强调稳增长的同时，也表示不会为了追求过高的经济发展目标而过度刺激，透支未来。

对于宏观政策而言，稳定增长仍然是首要任务，是保障就业和民生的根本，宏观政策仍将维持相对偏积极的状态。但不要透支未来也表现出，在稳增长的同时，中央也较为重视对经济长期存在的结构性问题和风险，对于强刺激造成的债务风险和产能过剩也有较为充分的认知，稳增长政策的力度和方向需要慎重考虑。

稳经济一揽子政策实施时间仅一个多月，未来一段时间还处于政策观察期，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来，其背后的原因也是为了未来预留政策空间。

流动性整体平稳，但较难出现进一步宽松，包括本周LPR报价持平，也是货币政策以稳为主的体现。具体的政策导向还需要等到月底的政治局会议给予最终定调。

相较新房成交显示的低景气，二手房成交较好，反映出在期房交付的不确定下，居民需求转移至二手现房，但也因此降低了新房带动的投资需求。银保监会及各级地方政府积极表示推进“保交楼”，但是需要各地交房问题得到有效解决，才能缓慢提升居民对购买新房的信心，继而带动新房销售回归。

本周海外市场回暖，美股明显强于欧股。欧美股市一般走势趋同、相互影响，而欧美股市的分化就反映了近期欧洲面临更严峻的能源问题挑战。

北溪一号是否恢复供气作为最主要的变量牵动欧洲市场，周四数据显示天然气输送量已经达到了维修前的水平（最大输气量的40％），令市场短期的不确定性下降，但未来能否持续稳定供气仍有较大不确定性。前期市场对拜登中东之行寄予厚望，但其行程结束后并未看到增产信号，油价反弹，并带动风险偏好修复。

欧日央行召开议息会议，日本央行坚持绝对宽松政策不变，调升通胀预期但并不认为通胀存在明显上行风险。欧央行10年来首次加息，且幅度为50bp，并推出反碎片化工具TPI，欧洲受加息和通胀的双重挤压，仍然较美国有更大的衰退风险。

美债收益率曲线维持倒挂，受加息预期大幅回落影响，2年期利率走低至2.98%，而10年期利率在衰退预期驱动下走低收于2.75%，下周关注美联储议息会议，当前市场预期加息75bp。

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