2026年开年以来，A股强势上涨。商业航天、AI软件等板块表现亮眼，脑机、自动驾驶等概念板块也出现轮动上涨；同时，银行、券商等权重股出现降温迹象。朱雀基金认为，春季号角已然吹响，市场情绪持续升温，但在喧嚣中需要保持一份冷静，高度关注流动性驱动的风险偏好溢出情况、市场情绪变化以及滞涨板块走势。与历史典型阶段相比，朱雀基金认为，本轮春季躁动行情的驱动逻辑存在显著差异。回顾来看，2006年至2007年，A股行情源于经济增长上行的基本面环境；2015年，A股行情源于市场对流动性进一步全面宽松的预期主导格局；2021年，在验证复苏强度和持续性中，A股集中关注核心资产；而目前来看，行情更多或由流动性驱动。据公开数据测算，A股ERP（股权风险溢价，无风险利率综合考虑了境外利率）开年后突破1倍标准差，向2倍标准差位置逼近，近10年仅2015年突破了2倍标准差。如果这次春季躁动行情不需要验证复苏预期持续性，并且没有进一步全面的流动性宽松预期的话，那么市场风险偏好极值或介于2015年和2021年之间。朱雀基金观察到，年初以来，A股权重股风险偏好抬升有限。其中，中证500指数的风险偏好抬升最为迅速，开年以来......

上周末，中东地缘冲突的骤然爆发，再次撕裂了全球市场的宁静。恐慌情绪如野火般蔓延，全球地缘风险指数一度超过俄乌冲突爆发时的水平，市场剧烈震荡，A股则表现出相对韧性。来源：Wind进入“十五五”时期，世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，“世界变乱交织、动荡加剧，地缘冲突易发多发；单边主义、保护主义抬头，霸权主义和强权政治威胁上升，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足”。以伊冲突的爆发，正是这一时代背景下地缘风险的注脚。正如我们在新年寄语中所述：顺应时代，敬畏周期。一面是AI科技日新月异，一面是国际环境日趋复杂。一面是市场经济和企业家精神活力无限，一面是进一步全面深化改革任重道远。“十五五”开局之年，升华和碰撞都在所难免。资本市场风险溢价或处于低位，AI科技和能源革命同台竞技，马年市场阵痛难免。当前，新的地缘政治与宏观经济范式，正与颠覆性的技术变革交叠共生。地缘动荡虽然在短期内冲击资本市场，但市场终将回归其内生逻辑。历史经验表明，极限施压往往伴随着策略性的退让，市场在震荡中具备自我修复的韧性。战略上的积极，必须辅以战术上的稳健。我们应当思考：在动荡不安的周期里，当黄金、......

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