近一个月以来，创新药板块在震荡中显露出韧性。尽管市场情绪仍受宏观因素及短期资金博弈扰动，但板块整体或已告别单边下行态势，逐步进入筑底修复阶段。三重底部共振，产业拐点渐行渐近朱雀基金医药组王楠认为，当前医药板块正释放“产业底+政策底+估值底”三重信号。产业端，头部创新药企已迈过盈亏平衡点，产业正从高强度研发投入期迈入盈利兑现期。今年二季度，头部企业业绩继续保持较高增长态势；今年上半年，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，再创历史新高。同时，国内1类创新药IND申报数量同比增长约30%，彰显创新动能不减。政策端，诸多利好接踵而至，2026年政府工作报告首次将生物医药明确列为国家新兴支柱产业之一，7月国务院印发的国民健康“十五五”规划中首次提出全链条支持创新药和医疗器械发展应用。6月商务部、发改委、财政部等多部门联合印发《利用外资固稳促优行动方案》明确支持外资参与医药等产业高质量发展。5-6月基本医保与商保创新药目录首次同步调整，为高价值创新药开辟商业保险支付新通道。估值端，板块整体估值处于历史底部区域。当前非药品类全基医药持仓占比处......

7月以来，科技板块遭遇剧烈调整，上证指数失守3800点创年内新低，创业板指单周重挫10%，科创50指数周跌幅更达17%。结构上，前期拥挤的海外算力、国产半导体等科技主线集中补跌，而银行、煤炭、食品饮料等防御板块逆势走强。三重压力共振，科技股承压回调朱雀基金专户投资部总经理张劲骐分析，科技股大跌并非孤立事件，或是多重压力共振的结果：第一，持仓极度拥挤下的脆弱性。5月以来，市场集中度就开始上升，成交排序前5%的个股成交占比保持45%以上的高位。6月A股两市单日成交一度突破3.7万亿，资金极致扎堆科技板块，非AI个股持续失血。这种相对较为极致的市场结构，往往通过剧烈波动来消化，或者进行高低切进行化解。第二，ROI验证窗口迫近，市场耐心在消耗。当前海外CSP（云服务提供商）的资本开支已接近消耗全部自有现金流。市场正在等待AI投入产生回报的清晰证据，但目前只看到供应链分配到绝大多数利益、云业务被AI调用拉动加速增长、部分大模型推理测毛利率超过60%，而从真正使用AI的角度，暂无清晰的数据表明通过AI提升了多少产出，提升了多少盈利能力，创造了多少增量。第三，韩国杠杆ETF的连锁反应。据韩国金融投资......

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